从暴涨暴跌到渐进升值
对于Matt Hougan而言,答案介于两种极端观点之间。他认为不应将比特币的未来框定在爆发式周期中,而是相信这种资产正在形成一种更缓慢、结构不同的增长模式,这种模式可能定义未来十年的发展轨迹。
关键要点
比特币可能正在进入更缓慢、更成熟的增长阶段,而非重复过去的暴涨暴跌周期;长期机构资金的积累有助于限制下行波动;近期价格跌幅较以往周期回调更为温和;传统的四年周期理论正受到越来越多质疑。
在这种新模式中,比特币不再表现为追逐采用率激增的早期技术资产,反而越来越像宏观资产——随时间推移呈上涨趋势,但剧烈暴涨暴跌的频率降低。
耐心资本的作用
Hougan指出,比特币的下行波动日益受到机构行为而非散户情绪的主导。大型资产管理公司、财政部门和长期配置者倾向于逐步建仓,且不太可能在短期疲软时退出。这种缓慢而持续的需求改变了市场底部结构。现在的抛售会遭遇持续吸纳,而非突然的流动性真空,即使在动能转负时也能限制回调深度。
比特币当前交易价格接近87,800美元,过去一个月跌幅略低于4%。Hougan认为这种价格走势强化了比特币韧性增强的判断。
四年周期正在失效?
并非所有人都认同传统周期已经消退。部分分析师指出十月高点与历史峰值时间高度吻合,市场仍可能面临长期冷却期。ReserveOne首席投资官Sebastian Beau认为宣布四年模式过时为时尚早,从历史高点的快速下跌足以重新唤起周期警惕。
但Hougan对此有不同解读。他认为散户可能因预期熟悉的峰后崩盘而提前轮转退出,但最终并未出现同等规模的暴跌。
2026年为何仍具意义
尽管存在不确定性,Hougan仍认为2026年对比特币具有建设性意义。这并非因为单一催化剂,而是支撑资产的宏观结构力量。在他看来,比特币不再需要叙事驱动的炒作或监管突破来实现上涨,其轨迹取决于作为投资组合资产的采用程度、持续的机构配置以及非主权价值存储功能的发挥。
政治因素影响减弱
Hougan淡化了美国政治将显著重塑比特币价格路径的观点。尽管特朗普就职后比特币在2025年初出现上涨,但他认为大多数监管不确定性已得到解决。随着比特币被广泛归类为商品资产且机构框架基本建立,政治事件引发剧烈波动的可能性较往年已大幅降低。
新型牛市格局
Hougan的理论最终重新定义了比特币的成功范式。他预见的不再是极端收益的时代,而是由耐心资本和结构性采用驱动的持续低波动增长期。对投资者而言,这可能意味着需要调整预期——虽然绚烂时刻减少,但为未来数年奠定了更坚实的基础。

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