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为何称比特币此番复苏为"结构稳健型反弹"

2026-01-08 00:52:56
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比特币进入“温和扩张”阶段

随着风险偏好重回加密货币市场,比特币价格已回升至九万美元上方。最新数据显示,本轮上涨主要受现货需求推动,而非过度杠杆所驱动。分析人士指出,这种市场结构呈现健康态势。

加密货币分析师阿克塞尔·阿德勒的研究报告指出,经历去年十二月的大规模去杠杆后,比特币已进入其定义的“温和扩张”阶段。这一趋势体现在衍生品综合压力指数的变化上——该指数在经历上月长期于零线附近或下方运行后,现已重返正值区间。

该指数通过九十日Z分数整合了未平仓合约动量、价格动量、偏离度及加速度等多重指标,目前指向市场情绪正在改善,但尚未触及历史过热水平。当前读数仍远低于通常代表过度乐观的+1.5阈值,表明市场正处于可控扩张状态,而非陷入投机狂热。

同时研究发现,过去一周比特币价格与衍生品活动出现重要分化。尽管价格持续上涨,未平仓合约增速却相对缓慢,形成负向背离——这与十二月中旬价格下跌时杠杆持续累积的状况形成鲜明对比。此类趋势表明交易者并未大举使用借贷资金追涨,历史经验显示这种态势往往伴随更可持续的上行趋势。综合指数转正与价量背离现象共同印证,当前市场方向主要由现货买家而非杠杆交易者所主导。

分析师指出,这种结构降低了因杠杆过快积累而引发连锁清算的风险。若要进入更强扩张阶段,需价格与未平仓合约同步突破更高阈值;反之若未平仓合约急剧加速而价格未能配合,则将出现恶化风险。目前市场呈现渐进参与的常态趋势,尚未出现非理性繁荣。

持续的资金外流态势

除衍生品指标外,链上供应数据同样显示市场基础趋于健康。交易所比特币存量已降至二零一八年以来最低点,目前仅约13.7%的流通量存放于交易平台,其中币安约占流通总量的3.2%。这种现象反映的是长期趋势而非短期操作。

此外,转入交易所的代币数量持续减少,表明持有者并无急切抛售意愿。净流量图表显示近几周持续呈现资金外流,尤其在十二月二十二日与一月五日出现显著提现高峰。这些数据共同勾勒出当前市场稳健发展的脉络。

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