SEC或豁免部分加密资产场外交易规则及其市场影响_新闻

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SEC或豁免部分加密资产场外交易规则及其市场影响

2026-03-17 11:46:40

美国证券交易委员会发布纳斯达克规则提案取消比特币与以太坊现货ETF期权持仓限制

美国证券交易委员会公布了一份纳斯达克规则提案，该提案将取消与比特币及以太坊现货ETF挂钩期权的持仓及行权限额。此举放宽了对机构及零售交易者在加密货币相关产品上配置头寸规模的限制。虽然社交媒体将这一进展解读为加密货币资产被排除在场外市场规则之外，但实际提案针对的是交易所上市期权，而非场外市场。

规则调整的核心范围

这一区别至关重要。该提案是纳斯达克依据《证券交易法》第19b-4条提交的自律组织规则变更，具体涉及纳斯达克期权市场对比特币和以太坊现货ETF份额期权的持仓限额与行权限额规则。提案取消了针对多个比特币和以太坊ETF期权产品的25,000份合约持仓及行权上限。此上限原本限制了单一实体可持有或行权的合约数量，导致加密货币ETF期权的风险敞口被限制在远低于同类大宗商品基金期权所允许的水平。

受影响产品及限额设置背景

提案涉及六家主要发行机构的ETF产品。持仓限额的设置旨在防止市场操纵和风险过度集中。当加密货币ETF期权首次推出时，25,000份合约的上限反映了监管机构对这一新资产类别的谨慎态度。随着这些产品逐渐成熟、流动性加深，该限额已成为一种约束，而同类非加密货币大宗商品ETF期权并未受到类似限制。

纳斯达克在提案中指出，取消这些限制将使加密货币ETF期权的处理方式与其他大宗商品基金期权保持一致。该变更在提交后立即生效，但美国证券交易委员会保留在60天内暂停规则变更的权力。

澄清对场外市场规则的误读

社交平台上流传的标题暗示美国证券交易委员会正试图将加密货币资产排除在“特定场外市场规则”之外。根据原始文件，这种表述并不准确。

场外市场与交易所上市期权市场在不同的监管框架下运作。场外规则管辖的是在交易所外进行的双边交易，通常涉及交易商网络和标准化程度较低的合约。而纳斯达克的提案仅涉及受监管交易所的上市期权。目前没有任何与该消息相关的官方文件支持加密货币资产被豁免出场外市场规则的说法。这种混淆可能源于对一项具体但重要的监管调整进行了过度宽泛的解读。

取消持仓限额对加密货币ETF市场的影响

持仓限额直接影响机构参与者通过期权策略可配置的资金规模。25,000份合约的上限限制了围绕比特币和以太坊ETF进行的对冲、投机和结构化产品创设。

随着上限取消，做市商能够在加密货币ETF期权市场提供更深度的流动性。机构投资者可以建立规模更大的对冲头寸。结构化产品部门也能设计更复杂的与现货加密货币ETF挂钩的产品，无需受制于人为上限。

实际效果是使加密货币ETF期权在更广泛的衍生品市场中趋于常态化。当比特币ETF期权获得与黄金或石油ETF期权相同的持仓限额待遇时，跨资产类别进行配置的投资组合经理将获得更公平的竞争环境。

市场参与者后续关注要点

美国证券交易委员会暂停规则变更的60天窗口期是最直接的不确定因素。若该机构在此期间未采取行动，持仓限额的取消将依据现行规则永久生效。

其他交易所是否提交类似提案，将预示行业推动加密货币ETF期权常态化的整体趋势。单一交易所的提案已值得关注；若多个交易场所协同行动，则将代表结构性转变。

规则变更后数周内，受影响ETF期权的成交量和未平仓合约数据将显示取消上限是否真正带来头寸规模的显著增长。若机构资金流入增加，其对底层ETF份额价格乃至现货加密货币市场的潜在影响将逐渐显现。

对于在相邻市场运营的机构而言，这项提案可能引发关于其他加密货币相关工具是否将迎来类似监管调整的讨论。但截至目前，证据仅支持交易所上市期权的规则变更。

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