加密市场评估美SEC与CFTC监管协调进程_新闻

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加密市场评估美SEC与CFTC监管协调进程

2026-03-12 16:42:25

核心要点

协调美国加密货币市场监管机构的风险定义、报告与监管。减少重复规则，填补监管空白，在保护投资者的同时促进合规创新。这是务实的协调合作，而非机构合并，旨在实现监管结果的一致性、报告的统一性以及新产品的共同推动。

何为监管协调？

协调监管是一种对加密货币进行监督管理的协同方法，它旨在统一美国市场监管机构对风险的定义、报告和监管方式。其目标是减少重复的规则，弥合相关市场间的监管缝隙，在保护投资者的前提下，为合规创新开辟更清晰的路径。

当前，交易、托管、清算甚至发行都日益数字化和互联互通。分散的监管要求推高了成本与不确定性，而一个更为一致的监管框架则可以降低运营摩擦、提升市场诚信度，并帮助负责任的产品触达投资者。

官方将此工作定位为务实的协调合作，而非结构性的彻底改革，重点是确保并行监管制度下结果的一致性。美国证券交易委员会主席保罗·S·阿特金斯表示：“协调并非要合并两家机构；它关乎协作、统一的标准定义、一体化的报告制度，以及共同推动新产品上市。”

非合并：协作、定义与联合监管

该计划的核心在于统一术语、对类似活动实施可比的风险处理，并共享检查与报告渠道。其目标是以基于结果的工具取代重复的义务，使类似风险对应类似规则，而不受传统法定边界的限制。

一个关键机制是“替代性合规”，即当监管结果相当时，遵守一套规则可被视为满足了另一套制度下的重叠义务。美国商品期货交易委员会指出，有效的监管应运用最低有效监管剂量，并随着技术发展而倾向于基于原则的监督。

对市场的影响可能包括：为新的现货和衍生品产品提供更可预测的标准；通过投资组合或交叉保证金提高资本效率；为托管和数据流设置更清晰的护栏。协调一致的执法和规则制定，而非零散的行动，亦可在不阻碍负责任创新的同时加强投资者保护。

如何判断资产属于证券还是商品

在此背景下，分类的关键在于实质而非标签，需审视资产的发行方式、其所赋予的权利或主张、及其交易场所和方式。存在边界模糊的情况，例如数字商品与证券进行交易，或某种产品同时涉及现货和衍生品市场。

简易决策路径：区分证券与商品监管的考量因素

首先评估发行的目的与结构，以及工具的经济实质。若资产与资本形成或企业权益相关，且依赖管理层的绩效，则倾向于被视作证券，并面临与此身份一致的披露和市场结构规则。若该工具作为现货或衍生品交易的基础标的，不赋予企业权益，则倾向于被视作商品，其交易场所、中介机构和清算将受衍生品市场规则约束。当活动存在交叉时（例如在证券交易场所交易的产品引用了某种商品），则该活动将受到双重监管，并尽可能利用替代性合规来避免义务的重复。

双重注册或跨市场机构的合规清单

按业务活动（而非标签）将各条业务线映射至适用的规则手册，并记录如何在各监管制度间一致地应对风险。识别替代性合规的机会，统一报告数据字段和定义，并为跨机构数据共享与检查做好准备。审查抵押品、托管和保证金实践，以评估在协调标准下进行投资组合或交叉保证金的可能性，并更新监控与披露流程，以反映统一的术语和重叠的控制措施。重新审视治理结构与记录，以明确展示在两个监管框架下执行、监控和整改的清晰责任。

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