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Cango财报：比特币挖矿成本激增致2025年Q4亏损2.85亿美元

2026-03-17 22:04:27

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嘉能公司第四季度财报揭示比特币挖矿业务扩张下的财务挑战

2025年第四季度，比特币挖矿企业嘉能公司公布净亏损达2.85亿美元。尽管其比特币挖矿业务收入持续增长，但资产减值损失、公允价值变动损失以及攀升的挖矿成本共同导致业绩承压。

本周一发布的财报显示，该公司第四季度营收为1.795亿美元，其中比特币挖矿贡献1.724亿美元。然而，同期总运营成本与费用上升至4.56亿美元。

亏损主要源于两项因素：挖矿设备减值损失8140万美元，以及以比特币为抵押的应收款项因公允价值变动产生的1.714亿美元损失。此外，公司生产成本明显上升，当季度每枚比特币的全周期挖矿成本增至106,251美元。

这些数据表明，在企业扩大业务规模的过程中，挖矿收入的增长被资产减值、市值调整及生产成本上升等因素所抵消。

股价表现与年度业绩概览

公开数据显示，嘉能公司股价自10月1日的约4.50美元跌至12月31日的1.50美元左右。截至报告发布时，股价进一步下滑至0.68美元，过去六个月累计跌幅超过84%。

2025年全年，嘉能公司总营收为6.881亿美元，其中比特币挖矿业务收入达6.755亿美元。作为全面规模化运营的第一年，该公司在2025年共开采6,594.6枚比特币，日均产量约18.07枚。

然而，公司全年运营总成本高达11亿美元，其中包括挖矿设备减值损失3.383亿美元，以及比特币抵押应收款项公允价值损失9650万美元。这凸显了规模化挖矿运营所带来的成本压力。

综合全年财务数据，嘉能公司净亏损达4.528亿美元。首席财务官迈克尔·张表示，亏损主要源于非经常性转型成本及市场驱动的公允价值调整。

战略转型与业务重构

嘉能公司的财报表现与其过去一年持续推进的战略转型密切相关。2025年4月，该公司同意以3.52亿美元的价格将原有中国汽车金融业务出售给与比特大陆关联的Ursalpha数字有限公司。

该交易同时涉及每秒32艾哈希的挖矿算力转移，使嘉能公司实质上转型为一家上市比特币挖矿企业。今年2月，该公司通过出售4,451枚比特币获得约3.05亿美元资金，并完成7550万美元股权融资，以降低财务杠杆。

公司表示，这些举措支持其向人工智能基础设施领域的战略转向，计划将现有挖矿运营改造为适用于人工智能工作负载的分布式计算能力。

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根据链上监控数据显示，近期有一新建钱包向HyperLiquid平台存入200万USDC，并随后以10倍杠杆建立了HYPE多头仓位。目前该仓位规模约为600万美元，共持有15万枚HYPE，建仓均价为40.9美元，清算价格设定在29.04美元。这是链上数据显示的单一主体进行的激进多头操作，其可能引发的短期市场波动值得关注

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