美国证监会与商品期货交易委员会加密货币指引明确多数数字资产不属于证券。_新闻

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美国证监会与商品期货交易委员会加密货币指引明确多数数字资产不属于证券。

2026-03-18 09:31:31

美国SEC与CFTC数字资产指导方针趋向友好框架，但细则范围较预期更窄

美国证券交易委员会与商品期货交易委员会针对加密货币的指导方针正朝着更友好的监管框架发展，但官方文件的实际覆盖范围比舆论标题所暗示的更为有限。最明确的进展是SEC主席保罗·阿特金斯于2025年7月31日公开表示大多数加密资产不属于证券，同时监管机构也开始就部分现货加密产品在注册平台上的交易模式制定轮廓性指引。

这种分类至关重要，因为证券通常需要遵循更严格的信息披露、注册及交易规则。对普通加密资产持有者而言，这将直接影响交易所愿意上线的代币类型，以及企业围绕这些资产开发产品的便利程度。

最核心的官方表态源自阿特金斯在SEC的公开演讲，其中明确提到“大多数加密资产不属于证券”，并指示机构工作人员制定更清晰的指导标准。这并非对所有代币的正式全面豁免，但清晰地释放了SEC希望缩小证券法适用范围的信号。

2025年政策调整的实际变化

政策转向始于更早的行政推动。2025年7月30日发布的白宫简报显示，总统数字资产市场工作组敦促SEC与CFTC运用现有权限，在注册托管、交易记录等环节明确规则。次日阿特金斯通过公开演讲进一步强化了SEC立场，要求工作人员就加密资产何时构成证券或投资合约组成部分制定更明确的判断标准——后者正是美国加密案件常用的法律概念。

SEC与CFTC的联合声明随后发布。2025年9月2日，两机构工作人员共同指出，只要相关活动符合现行法律及监管要求，注册交易所不被禁止为特定现货加密资产产品提供交易服务。这一表态虽具重要意义，但不等同于两机构正式宣布多数数字资产为非证券。官方文件实质上支持的是更灵活协调的监管姿态，而非全面的重新分类。

最受影响的加密市场领域

美国交易所、代币发行方、钱包服务商及经纪平台将成为最直接的相关方。若监管机构能清晰界定资产属于证券、商品或现货产品的标准，上线决策将更易执行，合规成本也可能下降。比特币等广泛交易的资产通常与依靠团队或项目承诺进行销售代币区别对待，这正是“大多数”这一表述的关键所在——部分代币仍可能因其营销或销售方式被认定为证券。

对初学者而言，实际问题很简单：分类决定了代币的交易场所、平台所需的信息披露内容以及主要监管机构。这也是为什么美国政策动向始终牵动全球市场关注，包括近期关于比特币目标价位与政策延迟的讨论，以及企业海外扩张的动态。

正如行业评论所指出的：“这在以判例法和先例为主导的美国司法管辖区尤为关键。”这一反应揭示了行业核心诉求：企业不仅需要友好的政策表态，更期待可复用的规范框架，以便在产品发布、融资或决定是否服务美国用户时有所依据。

政策影响超越短期市场数据

本文研究未包含政策窗口期经核验的价格、市值或交易量数据，这意味着核心结论在于监管层面而非市场驱动：焦点在于降低法律不确定性，而非确认短期行情。路透社援引相关分析指出，阿特金斯在白宫建议后提出的加密友好议程与SEC表态一致，这解释了为何市场参与者将这些进展视为SEC收缩管辖范围的信号。

但监管风险并未完全消除。那些具有融资合约特征、承诺收益分成或高度中心化运作模式的代币，即使在大环境改善的背景下仍可能面临证券审查。

后续观察重点

真正的考验在于SEC能否将政策声明转化为可持续的指导文件、规则提案或企业可依赖的豁免说明。9月2日的联合声明虽显示了与CFTC的协调，但其范围仅限于注册场所的特定现货加密资产产品。

对普通读者而言，关键在于区分政策表态与法规文本。美国监管机构正在释放加密市场发展的更大空间，但现有证据仍支持审慎结论：监管机构正在缩小SEC的声称管辖范围，而非宣布所有数字资产均不受证券法约束。若这一趋势持续，美国交易所与加密企业或将增强在国内推出产品的信心。从长期看，这种结构性变化比任何单日新闻都更具意义，尤其当行业持续关注华盛顿数字资产战略的后续步骤，以及与之相关的各类风险。

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