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美国监管机构为多数加密货币确立新法律框架

2026-03-18 15:11:03
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美国监管机构确立加密货币新法律框架

美国证券交易委员会与商品期货交易委员会联合发布了一份里程碑式的指引文件,旨在厘清加密货币资产的监管归属。这一期待已久的举措正式将大多数数字资产排除在美国证券定义之外,缓解了多年来市场面临的不确定性及以严格执法为主的监管压力。该决定标志着重大政策转向,已在快速发展的加密领域引发广泛讨论。

五级分类体系正式公布

根据新发布的指引,加密货币现被划分为五个主要类别,每类具有明确的法律地位。其中四类将不再受证券法规管辖。文件指出,比特币、以太坊、Solana及XRP等去中心化且由市场驱动的数字商品被豁免于证券认定。同样,代表数字艺术品、音乐或收藏卡片权益的非同质化代币,以及用于会员准入、票务或身份验证的数字工具,还有符合特定监管标准的某些稳定币,均不被视为证券。

然而依据现行规定,代表股票、债券等传统金融产品数字化形式的资产,仍将作为数字证券完全置于美国证券交易委员会的监管之下。

动态分类与投资合约豁免机制

该指引中一项突出条款是引入了数字资产的动态分类机制。若资产向公众发行时附带了发行方关于盈利承诺与管理投入的保证,则可能被暂时视为投资合约。这延续了美国证券法中沿用已久的豪威测试原则,提供了灵活且基于具体情境的分类思路。

关键创新在于“日落条款”——当发行方义务履行情况明确后,资产可从证券状态回归其原始分类。这改变了以往以初始条件永久决定资产法律属性的监管逻辑。

此外,指引明确指出通过空投、协议质押或挖矿方式获取的资产不被视为证券发售行为。这一澄清解决了过去存在争议的三个灰色地带,显著降低了这些分发方式的监管不确定性。

监管权责划分与边界界定

商品期货交易委员会参与制定此次联合指引,为长期困扰美国加密政策的监管权责划分问题提供了重要明确依据。被定义为商品的数字资产将仅由商品期货交易委员会监管,而数字证券则专属美国证券交易委员会管辖范围。此项划分旨在避免未来出现监管重叠或矛盾。

美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯表示,该机构将不再默认所有数字资产均属其监管范畴。此举明显改变了其此前以执法为核心的监管倾向,这种倾向曾被众多行业参与者视为创新障碍。

尽管取得这些进展,指引并未明确全新资产类型或五类之外的资产将如何处置。现有框架仅针对已定义的分类提供解释,意味着其尚未能为所有数字资产提供全面保护或明确指引。

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