策略主导的比特币增持引发风险警示_新闻

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策略主导的比特币增持引发风险警示

2026-03-19 01:48:33

STRC结构推动比特币增持

策略公司近期大部分比特币购买资金是通过STRC永续优先股销售筹集的。K33表示，STRC结构的稳定性取决于价格平稳和市场信心的持续。该产品提供年化约11.5%的浮动月度股息，交易价格接近100美元。报告指出，在市场回调期间STRC曾出现5%至10%的价格下跌。目前策略公司持有约22.5亿美元现金，足以覆盖约25个月的股息支付需求。

据K33报告，策略公司通过大量发行STRC永续优先股加速了比特币购买。该经纪机构认为这种结构会带来与市场情绪和定价行为相关的风险，但同时指出公司22.5亿美元的现金储备为近期股息支付提供了支撑。

情绪依赖与市场动态

上周15.7亿美元的比特币购买额中，有11.8亿美元通过STRC销售筹集，其余3.96亿美元来自A类普通股。公司在最新收购更新中披露了这些数据。STRC交易价格接近100美元，通过将投资者的收益需求引导至比特币购买来实现功能。但K33研究主管维特尔·伦德指出，其稳定性需要价格支撑和持续信心的维持。

伦德表示：“如果STRC长期低于目标价位，市场信心可能减弱。”他补充说该产品可能转向类似信贷的风险特征。历史数据显示，在市场回调期间STRC曾多次出现5%至10%的价格跌幅。

K33分析指出，该模式依赖于STRC维持在100美元目标价附近，同时要求策略公司股票以高于资产净值的溢价交易。这两项条件均反映市场情绪，且可能同步变化。伦德说明，STRC持有人通过股息获得有限的上行收益，但在整体市场下跌时需承担下行风险。与直接持有现货比特币相比，这种工具增加了复杂性。

策略公司目前持有约22.5亿美元现金用于履行股息义务。伦德称该储备可支撑约25个月的支付，并强调：“由于策略公司强大的现金缓冲，我们不认为这对比特币构成迫在眉睫的系统性风险。”过去两周公司增持40,331枚比特币，成为其第四大增持周期。期间共筹集28.5亿美元资金，其中55%来自STRC。仅上周就购买了22,337枚比特币。

伦德认为该机制在强势市场中可能形成反馈循环：当STRC接近目标价位时，策略公司发行股份并购买比特币，同时可能发行普通股以管理杠杆和资产负债表表现。根据K33数据，自2月27日起比特币上涨约13%，同期纳斯达克指数和标准普尔500指数下跌，黄金跌幅更为显著。伦德指出比特币在反弹前处于“配置不足、过度做空和超卖”状态。

K33将资产近期的强势表现归因于先前的仓位条件。报告提到比特币在恢复前经历了约50%的回撤，这些发现在最新研究更新中公布。

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