周三,比特币多数时间稳定在7.4万美元附近,随后开始逐步下跌,并在几分钟前跌破了7.2万美元关口。尽管供应压力已显著缓解,但由于数据显示“游戏规则已悄然改变”,需求仍然疲软。
方向仍未明朗
在其最新报告中,数据显示比特币的供应端活动已进入平缓阶段,而需求尚未出现相应回升。衡量市值与实现价值之比的MVRV比率目前为1.3,略高于积累区间,表明市场投机溢价极低。
这一水平意味着比特币当前交易价格接近其综合成本基础,反映市场正处于重置阶段,而非确认底部或复苏趋势。在供应端,矿工行为提供了更多线索。在2月初价格急剧下跌期间,随着抛压上升,矿工流出量曾攀升至近2.8万枚比特币。
然而随着价格趋稳并开始回升,流出量显著下降,至3月中旬已降至约6800枚比特币。值得注意的是,这是观测期内的最低水平。
此外,当前约为0.69的普埃尔倍数也与此趋势相符,表明矿工正处于减半后的常态运行区间,未出现财务压力或过度获利了结的迹象,也无急于向市场增加供应的迫切性。
突破旧有模式
尽管供应活动平缓,其他结构性因素仍值得关注。例如,现货比特币交易所交易基金连续七日录得稳定资金流入。数据同样指出,机构资金正逐步将比特币作为储备资产配置,且国家层面也开始逐步接纳,这些因素可能共同推动了本轮周期价格底部的抬升。
需特别注意的是,MVRV比率始终未跌破1.0——这一阈值在历史上常与深度回调相关联。当前的偏离暗示着传统周期模式(包括估值再度下探低位区间)可能不会以相同形式重演。
“正因如此,链上积累动态、机构资金流向及矿工行为较以往更值得密切关注,因为市场信号或许看似熟悉,但游戏规则已悄然改变。”
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