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能源成本与利率双重压力下 比特币增速不及货币供应

2026-03-20 10:04:00
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比特币与全球流动性趋势出现显著背离

根据CF Benchmarks的最新分析,尽管能源价格和货币政策相关的宏观阻力使风险资产与经济增长前景趋于复杂,比特币当前交易价格仍较全球流动性趋势存在深度折价。该报告指出,自2025年中以来,全球M2货币供应量已增长约12%,而同期比特币价格却下跌约35%。其中一项模型显示,比特币的“公允价值”约为13.6万美元,与其当前约7万美元的价格形成鲜明对比。

这一差异标志着比特币与这一长期被分析师视为全球流动性代理指标之间出现了有记录以来最大的偏离之一。历史上,货币供应量的扩张往往会传导至风险资产,而比特币的反应通常比股票更为剧烈。

研究主管在邮件声明中表示:“过去十余年的数据显示,M2与比特币之间的背离历来是暂时性的。”分析人士指出,当前缺失的关键环节在于美国货币政策。美联储已将其资产负债表从2022年近9万亿美元的峰值缩减至约6.7万亿美元,并维持较高利率水平,这导致即使其他地区流动性增长,金融环境依然保持紧缩。

这一背景限制了资本向市场的流动,使得比特币与实际利率和整体风险情绪的相关性,超过了与广义货币供应增长的联系。与此同时,能源价格上涨正加剧家庭财务压力。经济学家估计,自2月下旬以来美国汽油价格每上涨81美分,可能使家庭全年支出增加约740美元,这可能抵消大部分因税收返还增加带来的积极影响。

市场同样关注霍尔木兹海峡可能出现的运输中断风险,该海峡是全球石油供应的关键通道,其潜在中断可能引发通胀风险。受美国与伊朗持续冲突影响,利率高企与油价上升近期持续困扰市场,原油价格曾于周四突破每桶100美元,随后回落至92美元附近水平。

美联储于周三宣布维持利率不变,在能源成本上升使其平衡持续通胀与劳动力市场降温的努力复杂化之际,保持谨慎立场。联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变,延续了自去年末一系列降息后于今年1月开始的暂停周期。

若价格持续高企,这种组合可能抑制可自由支配支出,并减少可用于加密货币和成长股等高风险资产投资的资金池。不过多数专家认为,若金融环境放松且中东冲突受控,全球经济增长可能再度加速,从而为加密资产提供重要助力。

历史周期表明,比特币往往会在数个季度内追上流动性趋势,尤其是在美联储转向降息或放缓缩表步伐时。问题在于时机何时到来?自疫情后的经济刺激措施实施以来,通胀持续传导并对商品服务价格造成冲击,而央行曾试图通过降低基准利率来促进增长。

当前市场正应对顽固通胀、地缘冲突与货币紧缩的多重挑战,导致投资者对风险资产的走向产生不确定性。与纳斯达克指数高度联动的加密资产,其走势仍受传统金融体系制约。

研究主管指出:“通过传统金融渠道增加需求——特别是美国上市的现货比特币ETF与企业资金配置——将为趋势逆转提供更直接、机制性的支撑。这些群体的持续购买构成了以往周期中不存在的结构性需求来源。”

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