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纳斯达克代币化结算试点获批:投资者须知要点解析

2026-03-21 08:07:21
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美国证券交易委员会批准纳斯达克基于区块链的证券代币化结算提案

美国证券交易委员会已批准纳斯达克关于使用基于区块链的代币化证券进行交易结算的提案,这标志着美国主要证券交易所首次获得监管许可,提供代币化结算作为传统簿记处理方式的替代方案。该试点项目目标于2026年第三季度启动,初期涵盖罗素1000指数成分股及部分指数交易所交易基金。

根据批准的规则,参与的经纪交易商可在订单录入时选择代币化标记,并指定用于结算的区块链和数字钱包地址。存管信托公司继续充当清算和结算中介,通过其现有基础设施处理代币化交易。

试点框架的核心机制

代币化股份与传统股份具有相同的价格、股票代码、CUSIP编码及投资者权利,并非新的资产类别。它们本质上是相同的证券,仅以区块链基础设施而非传统账本系统为载体进行表征。

试点范围经过审慎限定,启动时仅限罗素1000指数成分股及跟踪标普500与纳斯达克100指数的特定交易所交易基金。框架内嵌关键安全机制:若存管信托公司无法处理代币化结算请求,交易将自动转为传统结算方式。此回退机制确保交易不会仅因区块链层面出现问题而失败。

证券交易委员会明确声明,所有现有投资者保护措施均保持不变,包括市场监控、数据报告和结算时间表。该机构清晰阐明了立场:代币化资产首先是证券,其次才是技术载体。

代币化结算对投资者的意义

美国股市已于2024年5月实现T+1结算周期,缩短了交易执行与最终结算间的时间。纳斯达克的代币化结算试点则着眼于下一前沿:近乎实时或当日结算,长远看有望降低交易对手风险,并释放当前在结算窗口期内被锁定的抵押品。

对于同时持有传统证券与加密资产的投资者而言,此项批准标志着华尔街与区块链系统在基础设施融合方面迈出实质性一步。代币化结算未来或可实现更快获取交易收益,并逐步降低保证金要求。

纳斯达克法律、风险与监管事务执行副总裁约翰·泽卡指出,批准“证实了代币化可以在现有美国市场监管框架内实施”。这一表述意义重大:纳斯达克并未寻求新的豁免或创新监管结构,整个试点均在现行证券法律框架内运行。

业内观察人士指出,此项批准更长远的影响在于推动结算效率提升,并最终促使市场向接近实时运作的方向演进,为实现每周七天、全天候连续交易奠定基础。加密市场已实现全天候交易,传统金融基础设施正面临与之匹配的压力。代币化结算正是将股票交易时间扩展至当前上午九点半至下午四点以外时段的前提条件。

潜在挑战与行业审慎态度

此项批准亦伴随反对意见。有金融市场改革倡导组织对提案表示反对,担忧代币化股票与传统股票间价差、监管局限性及基于区块链结算的法律不确定性。

行业组织同样提出结构性疑问。证券业与金融市场协会和芝加哥期权交易所均对存管信托公司在代币化结算过程中角色范围未明表示关切,该模糊地带可能随试点规模扩大而凸显。有法律界人士评价称:“代币化仍是一个承载期望与推测的术语。在当前监管框架下的实际成果可能低于公众热情所预期的水平。”

需注意的是,试点采用以中介机构为核心的结构,存管信托公司仍负责清算结算,这与区块链纯粹主义者倡导的去中心化愿景相去甚远。代币化层增加了新的表征形式,但现有市场守门人地位未变。

后续发展展望

首笔代币结算交易目标定于2026年第三季度,具体取决于存管信托公司的系统更新进度。纳斯达克将使用的具体区块链技术尚未公开,启动时参与的经纪交易商数量亦未最终确认。

此项批准开创了其他交易所可援引的监管先例。随着洲际交易所通过其投资布局推进代币化产品,以及美国证券存托与结算公司的项目亦探索区块链结算,代币化证券的基础设施正在多机构间同步扩展。加密衍生品市场近期的波动凸显了机构参与者将受监管、交易所结算的代币化视为更可控发展路径的原因。

行业分析师总结展望:“初始推进是审慎可控的,但它奠定了监管与操作基础,可能加速代币化资产在全球市场更广泛的采用。”试点是否会扩展至罗素1000成分股以外的资产类别,将取决于存管信托公司的技术准备度、经纪交易商的采用率以及证券交易委员会对项目表现的评估。目前,监管之门已然开启。

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