美国商品期货交易委员会明确数字资产作为保证金抵押品的相关规定
美国商品期货交易委员会近期明确了期货经纪商接受比特币和以太币作为保证金抵押品的具体条款,在其数字资产抵押框架下,对此类资产设定了最低20%的折价率。
这一说明通过2026年2月6日发布的第26-05号函件发布,该函件重新发布并修订了2025年12月的一项早期无异议立场。文件详细规定了期货经纪商在衍生品市场中接受包括比特币和以太币在内的特定非证券数字资产作为抵押品的条件。
监管指引的核心内容
更新后的函件基于商品期货交易委员会于2025年12月8日首次推出的一揽子政策。当时该机构发布了三份相关函件,涵盖代币化抵押品、数字资产抵押品以及撤销旧有限制性指引。这些文件共同构建了一个试点框架,允许期货经纪商接受比特币、以太币以及USDC等支付型稳定币作为保证金抵押品。
根据第26-05号函件,当非稳定币数字资产未被注册衍生品清算组织或合格外国清算组织接受时,期货经纪商必须适用至少20%的折价率。商品期货交易委员会表示,这一最低标准与美国证券交易委员会工作人员对待经纪自营商持有比特币或以太币自营头寸的处理方式保持一致。
框架并非开放式许可
该框架并非开放式批准。依赖无异议豁免的期货经纪商必须每周报告客户账户中持有的数字资产情况,并在为期三个月的初始试点期内及时通报任何重大问题。这些限制措施将该政策与对加密货币抵押品的全面认可区分开来,这一点在过往的许多相关解读中常被忽略。
2026年2月的修订仅对支付型稳定币的定义进行了有限调整,整体框架保持完整。比特币、以太币和符合条件的稳定币在试点期间仍是唯一被允许的数字资产类型。
20%折价率对比特币和以太币的重要意义
20%的折价率意味着,每100美元价值的比特币或以太币作为保证金提交时,仅有80美元可计入抵押要求。这直接影响选择加密货币而非美国国债等传统资产(通常折价率远低于5%)的企业的资本效率。
对于已活跃于衍生品市场的机构参与者而言,折价率决定了提交比特币或以太币在操作上是否划算。更低的折价率将使加密货币抵押品更具吸引力;而20%的最低标准表明,商品期货交易委员会仍认为这些资产具有显著的波动性和托管风险。
该政策与美国证券交易委员会对待经纪自营商比特币和以太币风险敞口的方式相一致,形成了一定程度的跨机构协调。已遵守证券交易委员会加密货币头寸资本规则的公司,将在商品期货交易委员会层面面临类似的风险框架。这种一致性或可简化同时受两个机构监管的实体的合规工作。
行业回应与未来展望
行业反应总体积极。相关人士表示,该决定"确认了加密货币行业长期以来的认知:稳定币和数字资产能够使支付更快速、成本更低并降低风险"。另有行业高管称此框架为"将数字资产纳入受监管衍生品市场的关键一步"。
试点范围是否会扩展至比特币、以太币和稳定币之外,以及20%的最低折价率是否会调整,将取决于最初三个月的试行情况。2026年初,商品期货交易委员会并非唯一处理加密货币相关申报的监管机构。该机构倾向于通过无异议豁免而非正式规则制定来推进工作,表明其在制定永久性规则前正进行审慎探索。
目前,实际要点较为明确:期货经纪商可以接受比特币和以太币作为保证金抵押品,但仅限于严格条件下,并需履行每周报告义务,同时适用反映监管机构对加密货币风险估值的折价率。考虑通过衍生品市场增加比特币风险敞口的企业,现在有了需要纳入考量的具体成本因素。
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