美国商品期货交易委员会常见问题解答：加密货币公司如何利用数字资产作为衍生品抵押品_新闻

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美国商品期货交易委员会常见问题解答：加密货币公司如何利用数字资产作为衍生品抵押品

2026-03-22 01:53:21

美国监管机构就数字资产抵押品发布新指引

美国商品期货交易委员会发布了一项新指引，详细说明了加密企业如何在衍生品市场中将数字资产和通证化工具用作抵押品，这标志着该领域在监管明晰化方面迈出了重要一步。该指引以两份员工信函的形式发布，而非采用传统的常见问题解答格式。

其中，CFTC员工信函25-39阐述了该机构对于如何将通证化资产用作期货和掉期交易抵押品的观点，而随附的信函25-40则提供了一种无异议立场，允许期货经纪商接受某些非证券类数字资产作为客户保证金抵押品。委员会强调，其现有的抵押品规则是技术中立的，通证化资产必须在涵盖合格资产、法律可执行性、隔离与托管、折减与估值以及操作风险的现行监管框架下逐一分析。

新指引关于数字资产用作衍生品抵押品的规定

员工信函25-39阐述了企业应如何根据现有规则评估通证化抵押品。该指引指出，通证化资产可以采用与基础资产相同的基于风险的折减方法，并根据结算时间差异或其他信用、市场或流动性考虑因素进行调整。在发布该指引之前，委员会收到了40多条与通证化抵押品相关的公众意见，这反映了行业对于数字资产如何纳入现有衍生品框架的广泛关注。

根据信函25-40中单独的无异议救济措施，委员会启动了一项受监控的试点计划，允许期货经纪商接受数字资产作为客户保证金。在为期三个月的初步试点阶段，合格资产仅限于三种：比特币、以太币和USDC。该试点附有严格的监督要求，依赖无异议救济的期货经纪商必须每周提交关于客户账户中持有的数字资产的报告，并及时向工作人员通报任何重大问题。委员会同时也撤回了先前限制期货经纪商接受虚拟货币作为客户抵押品的旧有员工指引。

指引对加密企业与市场合规的重要性

委员会此项政策方案的实践意义在于其提供了监管的清晰度。长期以来，在衍生品市场运营的加密企业亟需关于数字资产能否以及如何作为抵押品的明确指引。这些员工信函提供了结构化的合规路径，而无需制定新的规则。有行业人士指出，该决定确认了加密行业长期以来的认知：稳定币和数字资产可以使支付更快、成本更低，并降低风险。

抵押品的处理方式直接影响企业如何管理风险、构建运营和履行合规义务。通过确认现有规则可以容纳通证化工具，委员会为合规团队评估是否将数字资产纳入其抵押品框架减少了不确定性。该指引隶属于委员会2025年更广泛的"加密冲刺"和通证化抵押品计划的一部分。虽然员工信函不具备正式规则制定的强制力，但它们表明了委员会期望企业如何处理数字资产抵押品，从而有效地为市场参与者设定了合规基准。

试点计划为期三个月，并附有每周报告和事件通知要求，这表明委员会打算基于实际数据来扩展该计划。最初仅限于比特币、以太币和USDC反映了其谨慎态度，即从流动性最强、持有最广泛的数字资产开始，再可能扩大合格资产范围。即使在监管框架持续演变之际，相关资产的长期持有者似乎并未因市场波动而却步，这凸显了长期持有者坚定的信念。

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