富达敦促SEC加密工作组明确链上结算规则_新闻

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富达敦促SEC加密工作组明确链上结算规则

2026-03-23 08:21:15

富达投资呼吁明确数字资产链上结算规则

富达投资正积极推动制定更清晰的数字资产链上结算规则，并参与了美国证券交易委员会加密工作组举办的代币化圆桌会议。此次会议旨在探讨现有证券框架是否能适应区块链原生的市场基础设施。

这家管理着数万亿美元客户资产的资产管理巨头，直接参与了证交会于2025年5月12日举办的题为“代币化：资产上链——传统金融与去中心化金融的交汇点”的圆桌讨论。富达数字资产部门负责人辛西娅·洛·贝塞特出席了“金融演进：资本市场2.0”专题小组，讨论焦点围绕证券全生命周期（包括发行、交易、清算和结算）是否应迁移至链上进行。

此次圆桌会议召开前数周，富达于2025年3月21日向证交会提交了其国债数字基金链上份额类的初步募集说明书。该文件提议在公共区块链上记录链上份额的所有权作为辅助账本，而转让代理人将继续维护正式的记账式所有权记录。

富达寻求链上结算监管明确性的动因

链上结算指的是直接在区块链上完成证券交易的过程，而非通过传统的清算所和存管机构。对于富达这样的机构而言，监管机构对此过程的处理方式尚不明确，带来了合规风险，限制了该技术的广泛应用。

洛·贝塞特在圆桌会议上强调了链上结算可实现24小时不间断转移和更高效资本管理的潜力。她还表达了对监管沙盒、安全港和试点项目的支持，这些机制可允许企业在受控环境下对链上金融进行实验。

证交会对此次活动的定位表明，结算是一个亟待解决的监管问题。委员海斯特·皮尔斯在会议公告中称代币化是“一项可能实质性改变金融市场诸多方面的技术发展”。委员马克·乌耶达进一步指出，代币化涉及发行、交易、转让、结算和所有权记录等多个环节，市场参与者不应在如何合规的问题上猜测行事。这种表述意味着证交会意识到了富达及其他机构参与者正在应对的监管空白。

链上结算可能为加密市场带来的变革

如果证交会能就链上结算提供明确指引，将直接影响经纪商、托管机构和资产管理公司构建其数字资产业务的方式。目前，企业必须在托管、转让和最终性等方面应对重叠且有时相互矛盾的规则。

富达的链上份额申请案例说明了实际操作的复杂性。该基金结构使用传统的转让代理人来管理正式的所有权记录，同时将这些记录存储在公共区块链上。这种双账本模式是应对监管不确定性的权宜之计，而非长期架构。

机构采纳取决于合规边界

大型金融机构若缺乏明确的合规边界，将不会大规模推广基于区块链的产品。具体问题包括：区块链记录是否构成法律意义上的结算？智能合约能否充当转让代理人？当链上记录与链下记录发生冲突时如何处理？

这些并非假设性的担忧。富达的申请文件明确提到了转让代理人问题，证交会的圆桌讨论也提出了代币化是否应涵盖证券全生命周期的下游分销、交易、清算和结算环节。

其潜在优势已有充分记载：更快的结算周期、降低交易对手风险、更高的所有权记录透明度以及更低的运营成本。然而，若缺乏监管确定性，这些优势都无法在机构层面实现。

加密工作组后续可能需应对的问题

2025年5月12日的圆桌会议是证交会加密工作组在2025年春季举办的系列公开会议的一部分。该系列会议的存在表明监管审查正在积极进行，但并不保证短期内会出台规则。

一些具体问题仍有待解决。公共区块链上的结算最终性与传统市场（由美国存管信托和结算公司提供集中式担保）的运作方式不同。分类是另一个悬而未决的问题：如果代币化的国债基金在链上结算，代币本身是否会成为需满足额外注册要求的证券？

托管规则可以说是最具影响力的未决领域。证交会现有的托管框架并非为原生存在于区块链上的资产设计，合格托管人与去中心化网络之间的互动在法律上仍不明确。

富达为其链上份额类提议的生效日期为2025年5月30日，这表明该公司预计届时将至少获得部分监管上的认可。证交会下一步是采取正式指引、无异议函还是试点项目，不仅将影响富达的产品，也将塑造整个机构对数字资产市场结构的态度。

工作组的后续行动很可能将决定链上结算是成为受监管的现实，还是继续停留在当前申请所反映的双账本妥协状态之中。

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