[评论] 申铉松时代，稳定币应仅视为“监管对象”吗？_新闻

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[评论] 申铉松时代，稳定币应仅视为“监管对象”吗？

2026-03-23 13:11:28

申铉松获提名出任韩国银行新任行长

国际清算银行货币与经济部门负责人申铉松被提名为韩国银行新任行长候选人。迎接世界级学者执掌央行，有助于提升韩国货币政策的地位。但与此同时，数字资产行业正密切关注此事。因为申候选人一直对稳定币和虚拟资产持保守立场。

首先需要看清韩国经济当前的坐标。消费者物价上涨率持续高于韩国银行2%的目标水平，家庭负债占国内生产总值的比重已超过100%。内需迟迟未能复苏，韩元对美元汇率在高位区间徘徊难下。加之美国的关税压力与半导体出口依赖度加深，韩国经济正身处复合风险的中心。

在此情况下，关于稳定币的讨论并非闲暇的未来技术论述，而是已触及实体经济的现实议题。

韩元价值与稳定币息息相关

当前全球稳定币市场中，美元稳定币的市值连日刷新历史最高纪录。仅泰达币和USDC两者合计已突破2000亿美元。其中相当部分资金源于新兴市场货币的避险需求，这已是公开的事实。韩国也不例外。高汇率局面持续越久，国内部分资金流向美元稳定币的通道就越宽。阻止这一趋势的方法并非只有监管。提升韩元稳定币的实用性，使国内资金无需刻意寻求美元计价资产，才是更为根本的解决方案。

申候选人对此应有认识。他曾准确指出"美元稳定币的需求源于美元主导的网络效应"。若想让韩元不在网络竞争中落后，自然应加快构建韩元稳定币的基础设施。

"银行主导联盟"是正解吗

金融委员会在《数字资产基本法》第二阶段讨论中，正研究优先允许银行持有多数股份的联盟发行韩元稳定币的方向。从稳定性与可信度考量，由银行作为发行主体无可厚非。问题在于速度与创新。银行主导的结构必然伴随既得利益保护与缓慢的决策流程。当全球稳定币市场在18个月内扩张逾七倍之际，若韩国仍在讨论联盟持股比例，差距将难以缩小。

韩国在半导体、造船、电池领域能领先全球市场，得益于政府把握方向而民间发挥速度优势。数字金融基础设施同样需要这一公式。若仅设计为银行独享的赛场，有竞争力的金融科技与区块链企业将在场外被淘汰或流向海外。

物价利率政策与稳定币政策需协同推进

市场普遍预测，申铉松体制下的韩国银行在利率政策上将展现"鹰派"步伐。这是基于在高物价区间难以轻易降息的判断。这一基调本身具有合理性。但利率越高时期，能提供收益的稳定币——即所谓生息型稳定币——的需求反而越大。全球市场中，生息稳定币已提供年化3.5%至4.3%的收益，持续吸引机构投资者的资金。若要阻止韩国机构投资者与高净值人群为追求此类收益流向海外平台，必须在国内构建制度圈内具备竞争力的体系。

货币政策与数字资产政策并非相互独立。利率、汇率、资本流动、稳定币需求构成相互关联的整体。新行长体制需对此关联进行精密设计。

监管重在引导而非禁止

申候选人的审慎视角显然具有价值。对洗钱、资本外流、系统风险的警惕是央行行长必须具备的素养。但警惕不应直接等同于禁止。在管理稳定币风险的同时，为产业发展敞开成长空间——这正是当前韩国金融当局需要的平衡能力。

特朗普政府已将扶持美元稳定币纳入国家战略，欧盟通过《加密资产市场法规》体系为民间稳定币开辟了制度化路径。日本与新加坡已向银行以外的民间主体颁发稳定币发行许可。若唯独韩国试图在银行围栏内寻找答案，可能导致自身孤立于全球标准之外。

新任韩国银行行长体制当然需要妥善应对物价与利率等传统课题。但忽视或延迟数字货币秩序重构这一时代命题，将是另一种意义上的政策失败。申候选人将在学者坚守的原则与央行行长所需的务实判断之间取得何种平衡——韩国经济正拭目以待。

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