景顺收购Superstate九亿美元链上国债基金实现RWA领域里程碑_新闻

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景顺收购Superstate九亿美元链上国债基金实现RWA领域里程碑

2026-03-24 21:07:43

景顺接管Superstate旗下近十亿美元链上基金，传统资管巨头拥抱加密原生基础设施

景顺投资管理有限公司将接管Superstate旗下短期美国政府证券基金的投资管理职责。该基金是一只资产规模达9.67亿美元的代币化国债产品。此举标志着一家如景顺这般规模的传统资产管理公司首次为链上基金采用加密原生的代币化基础设施。

此次合作于3月24日宣布，景顺将承担该基金的受托责任，而Superstate将保留对链上基础设施层的完全控制权，包括代币化发行、基于区块链的结算和数字转移代理服务。过渡预计将于2026年第二季度完成。

并非收购，而是传统金融与加密合作的新范式

尽管标题引人注目，但此项交易并非景顺对Superstate的公司收购。这是一次管理权的过渡，由景顺投资管理公司承担投资管理角色，而由前Compound Finance创始人Robert Leshner创立的Superstate则保留全部技术栈。

在这种混合模式中，管理着2.2万亿美元资产的传统资产管理公司负责投资组合管理、风险监控和分销，而加密原生公司则维护区块链基础设施。这可能会成为机构资本大规模进入代币化实体资产领域时的标准模板。

Leshner如此阐述这项交易：“这是基金和ETF如何上链的蓝图，而景顺是我们所能找到的引领此道的最佳伙伴。”景顺的全球流动性团队将监督该基金的投资策略，该团队管理着超过2000亿美元的资产，并在短期政府证券领域拥有超过45年的经验。景顺是首家使用Superstate数字转移代理基础设施的独立资产管理公司。

在120亿美元代币化国债市场中的位置

截至2026年3月，代币化美国国债市场已增长至约120亿美元。USTB跻身全球前五大代币化国债基金之列，其9.67亿美元的管理资产规模在该领域占有重要份额。

Superstate于2024年初推出了USTB，此后已吸引了超过150家机构投资者。该基金作为由短期美国政府证券支持的ERC-20代币运作，为机构投资者提供链上获取国债收益的渠道，并实现基于区块链的结算。市场竞争格局包括贝莱德的BUIDL基金、富兰克林邓普顿的BENJI代币化货币市场基金，以及Ondo Finance和OpenEden的产品。景顺的加入使其与贝莱德和富兰克林邓普顿并肩，成为直接涉足代币化固定收益产品的传统资管巨头。

景顺的战略逻辑：购买基础设施服务，而非收购公司

据负责公司代币化业务的负责人表示，景顺自2019年以来一直在构建数字资产能力，并已通过其比特币ETF业务涉足加密领域。

该负责人明确阐述了其理由：“我们的观点是，发挥我们最擅长的领域，即投资管理、风险管理和分销，并在链上基础设施部分与领先的提供商合作。我们非常兴奋能成为首家使用Superstate基础设施的资产管理公司。这对于我们未来的规模化发展至关重要。”这种“合作而非自建”的方式，与那些投资内部建设专有数字资产基础设施的公司形成对比。景顺的举措表明，对于一些传统管理机构而言，获取现有的加密原生基础设施服务，比从头开始开发更快、更具成本效益。

监管路径与机构合法性

大多数关于此交易的报道中未充分报道的一个维度是其背后的监管基础设施。Superstate是美国证券交易委员会监管下的豁免报告投资顾问。2025年3月，Superstate Services LLC在SEC注册为数字转移代理机构，将代币化资产与美国金融监管联系起来。

Superstate使用区块链集成记录保存和智能合约驱动的许可名单，以确保只有经过批准的投资者才能持有代币化份额。这不是像稳定币那样的无许可产品；USTB要求所有持有者遵守KYC/AML规定。此外，Superstate还有一份待SEC批准的注册声明，旨在根据《1940年投资公司法》第2(a)(7)条将USTB转换为注册货币市场基金。若获批，将使USTB与传统货币市场基金处于相同的监管框架下，这是一个重要的机构合法性信号。

对USTB代币持有者和DeFi集成的影响

对于现有USTB持有者而言，近期实际影响微乎其微。USTB代码、智能合约和代币地址保持不变。基金的链上机制，包括代币化发行、结算和转移代理服务，仍由Superstate控制。

Leshner强调了扩展潜力：“我们与景顺的合作标志着独立资产管理公司首次利用Superstate的代币化基础设施。景顺的加入，将扩大对此类产品感兴趣的投资者类型。”Superstate在2026年1月完成了8250万美元的B轮融资，使其拥有资本继续独立开发链上基础设施层。保留技术栈意味着Superstate可以使用相同的基础设施接纳更多资产管理公司，从而可能将景顺的交易转化为可复制的商业模式。

2026年代币化国债领域展望

景顺与Superstate的交易强化了自贝莱德BUIDL推出以来不断加速的趋势：传统资产管理公司进入代币化固定收益领域，并非作为实验，而是作为战略产品线。

可触达的总市场规模提供了理解其动机的背景。传统的美国货币市场基金行业管理着超过6万亿美元资产。目前代币化国债领域120亿美元的规模仅占该市场的不到1%。即使是适度的机构采用，也可能使链上国债市场增长数倍。包括Ondo Finance、OpenEden和Backed Finance在内的其他加密原生实体资产公司，现在可能面临双重动态：一方面来自传统金融背景产品的竞争压力增大，另一方面也证明了它们的基础设施和市场地位具有被收购或合作的价值。

常见问题解答

什么是代币化国债基金？它与稳定币有何不同？

像USTB这样的代币化国债基金是一种ERC-20代币，由受监管基金结构持有的短期美国政府证券支持。与USDC或USDT等稳定币不同，代币化国债基金将收益直接传递给持有者，需要KYC/AML验证，并在SEC的监管下运作。稳定币被设计为支付工具；代币化国债是投资产品。

在景顺过渡后，USTB会继续正常运作吗？

是的。USTB代码、智能合约和代币地址保持不变。Superstate保留全部链上基础设施，包括代币化发行和基于区块链的结算。唯一的变化是投资管理层，从Superstate转移至景顺投资管理有限公司。过渡预计于2026年第二季度完成。

谁可以投资该基金？

USTB不是无许可代币。投资者必须通过Superstate基于智能合约的许可名单系统完成KYC/AML注册。自2024年初推出以来，该基金已接纳了超过150家机构投资者。在景顺分销网络的支持下，投资者基础预计将扩大。

这与贝莱德的BUIDL基金相比如何？

两者都是面向机构投资者的代币化美国国债产品。USTB 9.67亿美元的管理资产规模使其与BUIDL同属全球前五大代币化国债基金行列。关键的结构性差异在于，贝莱德在内部（与Securitize合作）构建了其代币化基础设施，而景顺则选择与Superstate这家现有的加密原生提供商合作。两种方法都验证了该领域，但景顺-Superstate模式明确地将投资管理与区块链基础设施分离。

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