Coinbase与Circle股价大跌，稳定币奖励缺乏监管明确性_新闻

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Coinbase与Circle股价大跌，稳定币奖励缺乏监管明确性

2026-03-25 00:01:18

加密货币板块因稳定币新规草案下跌

由于美国稳定币法案草案强化了激励规则，加密货币相关股票在3月24日遭遇大幅抛售。Coinbase和Circle因深度参与USDC生态而受冲击最为显著。围绕稳定币收益属性的争议，凸显了监管框架尚存的不确定性。

监管核心：《清晰法案》的博弈

当前讨论焦点集中于《清晰法案》，该提案旨在明确数字资产（特别是稳定币）的监管归属。法案试图厘清美国证交会与商品期货交易委员会的管辖界限，并界定稳定币在金融体系中的功能定位。其中关键争议点在于稳定币的收益机制——发行方能否向持有者提供类似利息的激励。

以Coinbase为代表的支持方认为，适当的收益激励能促进稳定币应用，并拓展其在代理支付等新兴领域的金融场景。但银行业界等批评者警告，具有收益属性的稳定币可能模糊加密货币产品与银行储蓄的边界，进而引发系统性风险。

新草案收紧激励政策

最新流出的草案版本显示出更严格的监管倾向。根据披露内容，提案将禁止对稳定币持有行为提供“直接或间接”收益回报，尤其禁止模仿付息账户的激励机制。草案同时规定：禁止任何“经济实质上等同”利息的激励措施；规则适用范围涵盖交易所、经纪商及关联机构；仅允许基于特定行为（如用户忠诚计划）的有限奖励；要求监管机构在一年内制定具体细则。

业内对此反应不一。部分从业者认为草案表述存在模糊空间，未来可能被监管方从严解释，导致激励机制设计难度增加。亦有观点认为当前方案实现了平衡，既为创新留出空间，又能防止稳定币演变为不受监管的银行机构。

头部企业面临转型压力

监管动向对Coinbase和Circle影响尤为深远。两家公司不仅是USDC稳定币生态的核心推动者，也是收益模式的主要倡导方。分析师指出，它们在稳定币支付系统（包括新兴的自动化代理支付场景）中扮演关键角色。若稳定币收益机制受到严格限制，其用户增长与盈利模式可能面临直接挑战。

尽管长期来看监管明晰化有利于行业发展，但市场短期仍受不确定性困扰。最终法案可能较预期更为严格，导致加密货币板块普遍承压。当日Coinbase股价下跌超7%，Circle跌幅约18%，Robinhood亦下跌4.7%，反映出市场对监管趋紧的担忧。

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