不丹再度减持519枚比特币
2026年3月25日,不丹的主权比特币钱包再度转出519枚BTC,延续了其减持趋势。至此,这个喜马拉雅王国已从其持仓峰值削减了约三分之二。这笔价值约3675万美元的转账,是本月内不丹国家控制钱包发生的第三笔显著资金流出。
链上数据揭示的实质
链上追踪公司Arkham Intelligence监测到该笔转账于UTC时间3月25日03:48:31发生。不丹皇家政府将519.7枚BTC转移至两个独立钱包,其中至少一个与总部位于新加坡的加密交易公司QCP Capital有关联,该公司运营着一个场外交易柜台。
与QCP Capital的关联表明这是一次有组织的场外清算,而非直接存入交易所。场外交易柜台允许大额持有者平仓,而不会在公共订单簿上形成可见的抛售压力。
这并非孤立事件。3月初,不丹于3月9日转移了价值1180万美元的BTC,并于3月18日执行了六笔独立交易,总计7200万美元。加上3月25日的转账,本月总流出额已超过1.2亿美元。
减持速度正在加快。2026年2月,约有284枚BTC离开主权钱包。仅在过去七天,就有973枚BTC被转移(3月18日596枚,3月25日519.7枚),远超上月的总量。
此次最新转账后,不丹主权钱包余额估计为4,453枚BTC,按当前价格计算价值约3.15亿美元。截至撰写本文时,比特币交易价格接近71,472美元,24小时内上涨0.5%。
多空视角:主权比特币销售信号解读
对于不丹持续的减持,存在两种对立的解读,其区别影响着市场如何对主权抛售压力进行定价。
看跌解读很直接:一个民族国家正在大规模清算比特币。主权卖家代表着真实的、非投机性的供应进入市场。当德国政府在2024年中出售没收的比特币时,持续数周的清算与显著的短期价格下跌同时发生。不丹3月份累计1.2亿美元的流出规模虽小于德国,但在机构采用叙事本应推高需求的时期,增加了持续的供应压力。
看涨的反驳则聚焦于不丹的出售方式。通过QCP Capital的场外交易柜台进行操作,显示出有规划的国库管理,而非恐慌性抛售。政府并非在币安等交易所抛售,而是执行旨在最小化市场影响的结构化交易。
不丹仍保留了可观的仓位。持有4,453枚BTC(约3.15亿美元),它仍是全球最大的主权持有者之一,截至2026年3月12日,在国家排名中位列第五。此次减持可能反映了对近乎零边际成本挖出的比特币进行部分获利了结,而非信念丧失。
未知的是,这些转移是代表彻底出售,还是投资组合再平衡。2026年1月,不丹宣布了战略加密储备计划,不仅包括比特币,还包括以太坊和BNB,这增加了部分BTC可能被轮换为其他数字资产而非转换为法币的可能性。
不丹皇家政府或Druk Holding & Investments未就3月份的这些转账发布任何官方声明。
不丹的比特币赌注:国家储备模型还是警示故事?
不丹的比特币故事与其他主权持有者截然不同。该国自2019年以来一直利用丰富的水力发电以远低于市场成本的代价开采BTC。2023年5月,Druk Holding & Investments与Bitdeer签署了一份5亿美元的挖矿扩张协议,表明了长期承诺。
在2024年10月峰值时,不丹估计持有超过13,000枚BTC。当前4,453枚BTC的余额意味着数量减少了66%。这是任何公开追踪的主权持有者在可比时期内执行的更大幅度的减持。
与萨尔瓦多的对比具有启示意义。总统Nayib Bukele的政府持续积累比特币,将下跌视为买入机会,并公开庆祝未实现收益。不丹则采取了相反的策略:低成本挖矿,持有待升值,然后在市场强势时有条不紊地清算。
减持有其具体原因。2025年12月,不丹承诺以其比特币持仓作为抵押,为旨在吸引外国投资的特别行政区“盖莱普正念城”提供资金。将部分BTC转换为法币或稳定币可能是该融资策略的一部分,特别是因为该区域的建设和监管基础设施需要现实世界的资本投入。
不丹立场中的矛盾值得注意。政府一方面在2026年1月宣布成立正式的战略加密储备,将其BTC、ETH和BNB的持有制度化,另一方面却在削减使其成为主权数字资产持有者先驱的比特币持仓。在扩大政策框架的同时减少旗舰头寸,暗示着战略调整而非退出。
如果减持以3月份的速度持续,不丹剩余的4,453枚BTC可能在数月内大幅耗尽。这一结果究竟是验证了水力挖矿模式作为一种盈利的主权策略,还是警示小国难以在完整周期中持有波动性资产,完全取决于不丹接下来的行动,以及这些比特币是否正悄然流入ETH、BNB或其他数字资产,而非完全退出加密领域。
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