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伯恩斯坦 “Circle股价暴跌过度……市场对稳定币监管存在误解”

2026-03-25 21:31:27
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投资银行伯恩斯坦近期指出,Circle股价的急速下跌源于市场对美国稳定币监管草案的误解,当前调整幅度相对基本面已过度。

此前,由于市场传出美国《清晰法案》草案包含对稳定币余额收益的限制条款,Circle股价在一天内下跌约20%,逼近100美元关口。市场担忧该条款可能直接制约稳定币发行方的盈利模式。

然而伯恩斯坦分析认为,该监管条款针对的对象并非“发行方”,而是“分销方”,因此对Circle核心收益结构的影响有限。分析师强调,必须区分稳定币发行方与负责流通分销的平台。

Circle将规模约800亿美元的USDC储备金投资于短期美债等资产以获取利息收益,相关收益预计在2025年达到约26.4亿美元。伯恩斯坦指出,Circle并未将这部分利息直接支付给持有者,而是将其确认为自身收入,因此本次监管草案不太可能如市场担忧那样严重损害其商业模式。

这一评估反映了投资者对稳定币监管风险的短期忧虑可能被夸大,市场亦开始关注Circle及USDC相关资产重新估值的可能性。

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