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Circle因《清晰法案》担忧股价跳水 但基本面未变 —— 伯恩斯坦

2026-03-26 01:33:12
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伯恩斯坦分析师周三表示,周二Circle股价的抛售可能反应过度,因为投资者未能认识到,拟议的《CLARITY法案》并未影响这家稳定币发行商的核心商业模式。

市场混淆了关键点

在给客户的一份报告中,伯恩斯坦分析师Gautam Chhugani、Mahika Sapra、Sanskar Chindalia和Harsh Misra表示,市场将“谁赚取收益”与“谁分发收益”混为一谈。

分析师写道:“Circle赚取收益。Coinbase分发收益。”他们指出,该法案草案主要针对向用户分发收益的行为,而非针对像Circle这样的发行商所赚取的基础储备金收入。

法案草案的实际影响

根据最新草案,《CLARITY法案》将禁止平台为被动的稳定币余额或被认定为与利息“经济等价”的产品提供收益。然而,该提案为基于用户参与活动(如交易或支付)的奖励留下了空间。

分析师表示:“稳定币奖励的豁免条款可能仍允许分发与用户活动分级挂钩的奖励。”并补充说,“市场的下意识反应可能并不准确。”

Circle的核心商业模式稳固

Circle的商业模式依赖于从支持USDC的储备金中获取收入,这些储备金主要投资于短期美国国债。伯恩斯坦估计,这项储备金收入在2025年达到了约260亿美元。

尽管自2月低点以来已上涨超过160%,但在相关立法消息更新后,Circle股价周二下跌了约20%。周三午盘交易中,CRCL股价收复了前一天的部分跌幅,最新涨幅超过3.5%。

长期表现与前景

Circle(CRCL)股票年内迄今仍上涨30%。

伯恩斯坦本月并非首次看好Circle。早在3月初,分析师就重申了对该股的“跑赢大盘”评级,设定了190美元的目标价,接近当前水平的两倍。

最新的报告强化了这一观点,强调了美元稳定币USDC的强劲势头。受交易、抵押、支付和全球美元获取需求推动,其流通供应量在过去两年中已从约300亿美元增长至800亿美元。

伯恩斯坦还指出,链上交易量的增长证明了USDC在加密货币市场和跨境金融中的作用不断扩大。

USDC目前是第二大美元计价稳定币,仅次于Tether的USDT。

交易规模彰显地位

USDC在2025年第四季度的交易量接近12万亿美元。

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