伯恩斯坦解读USDC收益禁令或成Circle潜在机遇_新闻

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伯恩斯坦解读USDC收益禁令或成Circle潜在机遇

2026-03-26 02:31:32

分析师称市场反应过度，美国草案威胁稳定币收益模式

周二，Circle股价暴跌约20%，创下自该公司2025年6月上市以来最大单日跌幅。此前，美国《清晰法案》草案流传，提议禁止被动稳定币收益，此举可能削弱持有USDC的关键动机。周三，随着伯恩斯坦和Bitwise的分析师对市场反应的严重程度提出异议，股价部分反弹至104美元附近。与此同时，竞争对手Tether披露已聘请一家四大会计师事务所对其USDT储备进行首次全面审计，这进一步加剧了压力。

此次下跌抹去了约56亿美元市值，而此前自2月初以来，Circle股价已上涨170%。Circle的主要USDC分销合作伙伴Coinbase亦因同一消息下跌约10%。

法案草案细节与潜在影响

由参议员安吉拉·阿尔斯布鲁克斯和托姆·蒂利斯共同起草的《清晰法案》最新草案将禁止平台直接或间接为稳定币余额提供收益，或任何"经济上等同于利息"的回报。这一措辞针对的是如Coinbase等公司向用户分配回报的方式，同时可能限制用于计算奖励的交易数据的访问。

为何分析师认为抛售误读了风险？

伯恩斯坦分析师认为，市场将作为发行方的Circle与向终端用户传递收益的分销方混为一谈。Circle每年从储备收入中产生约26.4亿美元，这主要来自支撑USDC的约800亿美元短期美国国债，但其并不直接向代币持有者支付收益。伯恩斯坦认为，限制分销商的支出可能减少来自追逐收益的竞争对手的竞争压力，而非直接损害Circle。该机构维持对该股的"跑赢大盘"评级，目标价为190美元。

Bitwise研究主管瑞安·拉斯穆森称市场反应过度。他指出，即便经历此次下跌，Circle年内涨幅仍超过30%。拉斯穆森表示，在稳定币市场预计2030年将达1.9万亿美元的情况下，Circle占据了约30%的份额。他认为，忠诚度计划和基于活动的奖励结构可作为符合拟议规则的合规替代方案。

Tether审计举措加剧竞争压力

此次抛售恰逢Tether披露已聘请一家四大会计师事务所进行全面财务审计。在多年仅提供鉴证报告后，这是机构投资者和监管机构长期要求提高透明度的举措。Tether的USDT市值约为1840亿美元，是全球主导的稳定币，但其在美国并未受到正式监管。Tether已另行推出了面向美国的稳定币USAT。

分析师表示，Tether的审计进展并不自动意味着其获得了竞争优势。该公司在合规方面仍面临重大障碍，可能面临美国监管机构对其USDT非法使用模式的审查。

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