《清晰法案》禁止稳定币收益以保护银行业：此举或助推泰达币与去中心化金融成为赢家_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

《清晰法案》禁止稳定币收益以保护银行业：此举或助推泰达币与去中心化金融成为赢家

2026-03-25 21:42:12

自特朗普总统上任以来，尤其是美国对加密货币的监管整体上朝着有利于行业的方向发展。《清晰法案》作为一项旨在明确监管、使稳定币合法化的立法提案，本应是加密货币的重要时刻。然而，3月23日，国会推出的市场结构法案更新版本中，突出强调了对仅因持有稳定币就提供收益支付的禁令。

市场反应：Circle与Coinbase股价暴跌

这一消息引发了Circle（USDC发行方）股票的巨额抛售，其股价昨日下跌超过20%，成为自去年6月5日上市以来最大单日跌幅。与USDC有收益分享安排的Coinbase股价也下跌超过9%。与此同时，此事的讽刺意味难以忽视：从未向用户分发收益的Tether，在此消息中毫发无损。本意为提供监管清晰度的法案，实际上改变了竞争环境，受到监管的美国稳定币并未成为赢家，反而将真正的收益机会推向了别处。

《清晰法案》究竟禁止什么，不禁止什么

3月23日发布的《清晰法案》更新草案明确了对稳定币被动收益的立场。根据CoinDesk的分析，草案禁止任何仅因持有稳定币而支付的利息。这意味着像Circle通过Coinbase收益分享安排向USDC持有者提供的被动收益将不再被允许。然而，Disruption Banking的分析显示，与支付、转账或平台活动等行为挂钩的奖励在新版法案中得以保留。这一折衷方案由参议员Thom Tillis和Angela Alsobrooks协商达成，并于3月20日得到白宫支持。

关于何种奖励是被允许的，以及起草反规避规则的任务，现已交由SEC、CFTC和美国财政部负责。需要明确的是，该法案仍需经历多个步骤才能成为法律，这是关键所在。银行委员会审议目前定于4月13日复活节休会结束后、四月下半月进行。此后，法案还需跨越五个主要关卡：委员会批准、参议院全院表决（需60票）、与农业委员会及众议院版本协调，最终提交总统签署。尽管法案成为法律之路尚长，但Circle和Coinbase股价的剧烈反应，已表明市场正在对此消息进行重定价。

Circle的最坏一周：收益模式如何破裂

Circle经历了自去年六月上市以来最糟糕的一周，其股价昨日单日跌幅超过20%，为CNBC报道的其最大单日跌幅，目前股价在101美元附近。此次下跌几乎抹去了过去两周的涨幅。同样，Coinbase也对收益禁令消息做出反应，股价下跌超过9%。一旦理解两家公司的关联，这种下跌便合乎逻辑。

Circle持有美国国债证券作为其750亿美元流通USDC的储备支持。这些国债产生收益，Circle将部分收益与Coinbase分享，Coinbase则将其作为奖励分发给持有USDC的用户。整个系统正是《清晰法案》更新草案中禁止被动稳定币收益所针对的目标。此外，根据公司财务披露，Coinbase约20%的总收入来自USDC相关业务，这也解释了为何消息一出，其股价跌幅如此之大。真正的讽刺在于：Circle是为数不多的将部分收益返还给用户的发行方，而非像其竞争对手Tether那样全部保留，但新规却恰恰打击了前者。

Tether默认胜出，DeFi陷入监管模糊地带

法案更新实际上意味着Tether成为了赢家。该公司始终将USDT储备产生的所有收益留为己用，从未向持有者分配一分一毫，因此《清晰法案》对被动稳定币收益的禁令丝毫未改变Tether的运营模式。更有甚者，在Circle股价暴跌的同一天，Tether宣布已聘请一家四大会计师事务所对USDT储备进行全面审计。无论时机是否巧合，此举都使其在美国最大竞争对手面临商业模式存续质疑之际，树立了稳定可靠的形象。

目前USDT市值为18484亿美元，占据58%的市场份额，而USDC市值为7868亿美元。此消息很可能进一步拉大这两种最大稳定币之间的差距。

更复杂的问题在于，那些并非来自公司的收益将何去何从。完全基于软件代码运行、背后没有中心化公司的去中心化协议和自动化借贷市场，目前为稳定币提供年化5%至20%不等的回报，像Aave、Ethena和Compound这样的平台多年来已大规模开展此类业务。《清晰法案》主要针对支付稳定币，但其DeFi条款尚未明确，留下了一个巨大的灰色地带未解决。国会面临的根本问题是：这些协议没有CEO可被传唤至委员会，没有总部可供检查，也没有公司架构可监管。为传统公司撰写的立法是否能有效治理运行在去中心化网络上的自主软件，法案并未给出答案，而目前华盛顿似乎也无人能给出明确答复。

未来看点

接下来的重要时间点是银行委员会审议，目前暂定于4月13日复活节休会结束后、四月下半月进行。这将是对收益禁令是否维持现有形式的首次真正立法表决，Seeking Alpha的预测市场分析显示，其通过概率约为68%。对Circle和Coinbase而言，这个数字至关重要。只要市场认为收益禁令将原样通过，两家公司的股票可能持续承压，但任何关于可允许奖励的条款措辞出现软化迹象，都可能迅速成为股价复苏的催化剂。

另一值得关注的动向是，资金是否会开始明显从中心化的稳定币收益安排转向DeFi替代方案。如果在未来几周，Aave、Ethena等平台的活动显著增加，那将是市场发出的最明确信号：当监管对一种架构关上大门而对另一种置之不理时，收益将流向何处。

此消息出现之际，更广泛的加密货币市场本已面临不稳定的宏观环境。比特币目前因地缘政治紧张缓解的反弹而处于上行趋势，在7.1万至7.2万美元区间徘徊。尽管如此，稳定币监管的这次更新带来了另一个截然不同却影响深远的新变数，市场尚未完全消化。稳定币是进入加密货币的主要入口，是连接法币与数字资产市场的基础设施。对其运作方式和提供内容的结构性改变，其影响绝不限于Circle的股价。如果入口规则改变，下游的一切都将随之变动，这是随着审议日期临近，整个市场都需要面对的局面。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文