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摩根大通:“黄金与白银震荡时,比特币的韧性尤为突出”……避险资产格局或将改变

2026-03-27 00:21:59
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比特币超越金银展现相对强势,传统安全资产格局出现裂痕

比特币在流动性恶化和资金外流中,相较于金银展现出显著的市场韧性。传统上黄金占优的流动性指标发生逆转,实属罕见。

近期地缘冲突加剧了市场动荡,但比特币价格已较快回稳。尽管一度快速跌至6万美元关口下方,随后迅速反弹,目前交易于约6.9万美元水平。

比特币在地缘冲击初期虽与其他风险资产同步急跌,但抛压迅速平息并成功回升。有观点认为其行为模式更接近“高贝塔宏观资产”,而非单纯的短期避险资产。具体表现为:在冲击初期跟随风险资产下跌,随后资金重新流入,长期投资者进场买入,推动价格复苏。

金银表现疲软,资金流向显着分化

相比之下,金银呈现明显弱势。黄金自本月以来下跌约15%,较1月创下的每盎司5500美元高点大幅回落。当前金价约4450美元,银价约69美元。

资金流向变化尤为剧烈。3月前三周,黄金ETF流出约110亿美元,白银ETF亦出现大规模资金撤离。而同期比特币相关基金则持续录得净流入。

持仓数据凸显市场情绪差异

从持仓数据来看,以芝加哥商品交易所期货为基准,金银截至2025年底积累的持仓量在今年急剧下降,显示机构投资者正快速削减敞口。相反,比特币期货持仓近几周保持相对稳定,表明市场投资信心未受严重损害。

采用趋势跟踪策略的CTA资金也在积极削减金银仓位,而比特币则从超卖区域向中性水平恢复。这被解读为比特币抛压逐步缓和的信号。

流动性状况对比鲜明

流动性方面,黄金市场深度变浅导致波动性上升,白银流动性环境更为严峻。而比特币则保持了相对稳定的流动性条件。

综上,当前市场动态表明,比特币正超越单纯的替代资产范畴,逐渐成为在市场冲击后复苏阶段吸引资金的新支柱。这一与传统安全资产疲软形成对比的趋势能否持续,正引发市场高度关注。

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