二十一资本持有43,514枚比特币，超越MARA……_新闻

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二十一资本持有43,514枚比特币，超越MARA……

2026-03-28 03:47:19

二十一号资本如何跃升比特币持仓排行榜？

随着矿企MARA减持比特币，杰克·马勒斯的二十一号资本已跃升至上市公司比特币持仓量第二位。该公司目前持有43,514枚比特币，按当前市价计算价值超过29亿美元。去年末，该公司通过与特殊目的收购公司Cantor Equity Partners完成业务合并后上市，现于纽约证券交易所以股票代码XXI进行交易。尽管其比特币储备持续增长，该公司股价年内跌幅仍超过25%，反映出加密货币相关股票面临的普遍压力。

MARA为何出售比特币？

MARA的减持行为反映了上一轮市场周期中积累的债务压力。该公司曾通过借贷资金扩张比特币储备，但随着市场环境趋弱和融资成本上升，这一策略的可持续性面临挑战。"这对行业具有警示意义。MARA在牛市期间激进举债增持比特币，如今正以亏损出售比特币来偿还债务。这正是债务驱动型持仓策略批评者所预警的情况。"这一局面凸显了杠杆式积累策略的风险，尤其是在市场价格下跌且再融资渠道受限时。

投资者启示：当市场环境紧缩时，债务融资驱动的比特币持仓策略将面临压力。为履行偿债义务而进行的强制出售可能抵消累积收益并削弱资产负债表。

与其他持仓模式的对比

MARA的策略与将比特币视为长期抵押物而非杠杆交易标的的模式形成对比。部分专注资产管理的公司设计了可在市场下行期避免立即清算的持仓结构，以维持持续融资能力。"在缺乏赛勒耗时五年建立的资本市场基础设施的情况下，矿企能否持续以比特币资产管理公司的模式运营？"这种对比揭示了市场的结构性分野。拥有稳定资本市场基础设施的企业可能更有能力应对波动，而其他企业则受制于融资成本与资产负债表灵活性的限制。

投资者启示：比特币持仓策略的持久性取决于融资结构。依赖杠杆的企业比采用抵押融资模式的企业更易陷入强制出售的循环。

加密货币资产管理模式承压？

部分分析师将此轮排名变动视为加密货币资产管理领域整体调整的一部分。始于2025年10月的市场下行，叠加股票估值下跌，既减少了廉价资本的获取渠道，也增加了资产负债表压力。早期预测显示，仅有少数专注资产管理的公司能在紧缩市场环境中持续运营。交易价格接近或低于净资产价值的公司可能需要清算资产以履行财务义务。与此同时，将比特币视为长期战略资产而非短期交易标的的企业，可能更有能力跨越周期持续运营。随着市场环境考验不同资产管理模式的韧性，这两种路径的分化正日趋明显。

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