比特币矿工每枚币亏损一万九美元，加速转型人工智能基础设施_新闻

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比特币矿工每枚币亏损一万九美元，加速转型人工智能基础设施

2026-03-28 16:04:24

核心要点

基础设施转型的融资方式正在改变，比特币网络安全随之受到影响。数据显示，在2025年第四季度，挖出一枚比特币的成本约为八万美元，而比特币交易价格接近七万美元，这意味着每枚比特币产生约一点九万美元的亏损。公开上市的矿业公司已签署了价值超过七百亿美元的人工智能与高性能计算合约。到2026年底，人工智能收入占矿工总收入的比例可能从目前的约30%上升至70%。矿业公司正在清算其比特币持有量，并积累数十亿美元债务，以资助其向人工智能基础设施的战略转型。随着部分矿场关闭，网络算力已从1160 EH/s下降至约920 EH/s。

基础设施转型的融资

比特币挖矿的经济模式已经发生根本性转变。近期一份分析报告指出，在2025年第四季度，公开交易的矿业公司平均花费79,995美元才能生产出一枚比特币。在当前比特币价格约为七万美元的背景下，这些公司每挖出一枚比特币就承受着约一点九万美元的损失。

这一严峻的财务现实引发了剧烈的行业转型。矿业公司正迅速将其设施改造为人工智能和高性能计算基础设施，并通过清算比特币储备来为这一转型提供资金。

转型的规模令人瞩目。公开的矿业实体已累计宣布了价值超过七百亿美元的人工智能和高性能计算协议。其中，Core Scientific与合作伙伴签订了一项为期十二年、价值102亿美元的承诺；TeraWulf锁定了128亿美元的高性能计算收入合同；Hut 8执行了一项七十亿美元的人工智能基础设施租赁协议；Cipher Digital则与获得谷歌投资的平台达成了一项价值数十亿美元的重大协议。

目前，Core Scientific总收入的39%已来自人工智能托管服务，TeraWulf该板块收入占比为27%，IREN虽为9%，但正在积极扩张，建设高达两百兆瓦的液冷GPU基础设施。据研究负责人James Butterfill预计，到2026年底，上市矿企来自人工智能业务的收入占比可能高达70%，较目前的30%大幅提升。

矿业公司主要通过两种渠道为这一战略转型融资：举债和清算比特币持仓。IREN目前承担了37亿美元的可转换票据债务，TeraWulf的总债务达到57亿美元，Cipher Digital在去年十一月发行了17亿美元的高级担保票据，仅第四季度的利息支出就从320万美元激增至3340万美元。

与此同时，公开上市的矿业公司已从峰值持仓中 collectively 减持了超过一万五千枚比特币。Core Scientific在一月清算了约1900枚比特币，价值1.75亿美元；Bitdeer在二月将其国库储备全部清空；Riot在十二月出售了1818枚比特币，价值1.62亿美元；持有最大公开比特币头寸的Marathon也于三月修订了公司政策，允许出售其全部资产负债表上的比特币储备。

经济激励强烈偏向人工智能基础设施。传统的比特币挖矿设施每兆瓦资本支出约为70万至一百万美元，而人工智能数据中心每兆瓦需要800万至1500万美元，但凭借长期收入合同保障，其利润率可超过85%。

对比特币网络安全的影响

矿业行业的战略调整已体现在可观测的网络指标上。比特币网络算力在2025年10月达到每秒1160 exahashes的峰值，随后已下降至约920 EH/s，并伴随着连续三次的难度下调，这是自2022年7月以来首次出现连续下降。3月20日，挖矿难度下降了7.7%，这是今年以来记录的最显著的单期降幅之一。

分析预测，到2026年底，算力可能恢复至1.8 zetahashes，但前提是比特币价格回升至十万美元。如果价格维持在八万美元以下，预计将有更多矿工退出。已获得人工智能合同的矿业公司目前估值约为预期销售额的12.3倍，而纯粹的比特币挖矿业务估值仅为5.9倍。在主要矿商中，Marathon被指出是少数仍专注于比特币生产和低成本能源获取战略的公司之一。

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基础设施转型的融资

对比特币网络安全的影响

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