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链上商品交易已成定局,流动性挑战犹存

2026-03-29 19:37:28
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链上大宗商品交易正证明其并非短期现象

链上大宗商品交易正日益证明其并非昙花一现的短期热潮,但有限的流动性依然制约着该市场与传统交易场所竞争的能力。

Hyperliquid的HIP-3市场在3月23日创下历史新高,大宗商品及宏观资产永续期货合约交易量达到约54亿美元。其中白银交易量领先,达13亿美元,其次是WTI原油(12亿美元)、布伦特原油(9.4亿美元)和黄金(5.58亿美元)。纳斯达克、标普500等股指期货交易量也颇为可观。

周末交易窗口带来独特优势

全天候交易能力已成为链上交易场所的显著优势。在周五传统市场收盘到周日重新开盘之间约49小时的间隙里,去中心化平台成为交易者能够对宏观动态做出实时反应的少数场所之一。

多位行业参与者表示,交易量的激增显示出链上宏观资产配置需求正在增长。Theo首席投资官伊吉·约佩指出:"链上原油期货市场现已在传统交易所休市的周末处理超过10亿美元的日交易量。地缘政治不会在周五下午暂停,市场正开始适应这一现实。"

这种动态正开始影响常规交易时段外的价格形成机制,尽管主要流动性仍集中在传统市场。"目前,当其他市场'沉睡'时,链上市场扮演着价格发现层的角色,"约佩解释说,"而当交易规模至关重要时,传统金融仍是深度层。"

流动性深度仍是主要障碍

在芝加哥商品交易所,仅原油期货的日交易量通常就在100万至450万手之间,名义价值约1000亿至3000亿美元。

1inch联合创始人谢尔盖·昆茨表示:"传统交易场所在流动性、执行质量和机构级定价深度方面仍占主导地位。"他认为,更深的流动性和更窄的价差仍是主要障碍,缺乏这些要素将使链上市场难以在不影响价格的情况下处理大额交易,从而限制机构参与。

MEXC Research首席分析师肖恩·杨补充指出,定价可靠性、市场结构成熟度和监管清晰度等方面也存在挑战。他表示大宗商品代币化已显现"真实行为改变的迹象",但仍处早期阶段,流动性和价格整合方面的缺口亟待解决。

链上宏观交易向多元资产扩展

尽管存在制约因素,交易活动仍在持续增长。"更广阔的方向是明确的:交易者正越来越适应通过链上渠道获取宏观风格的风险敞口,"昆茨评论道。

黄金和原油引领了当前这波浪潮,但市场参与者预计,随着波动性在不同资产类别间转移,类似模式将在其他领域出现。

约佩总结道,随着市场对周末定价机制信任度的建立,链上期货市场的交易活动很可能持续存在。当更多交易者开始在非主流交易时段依赖这些市场时,交易量便会随之而来,进而推动未平仓合约增长,强化对已形成价格的信心。长此以往,这将形成自我强化的循环——更高的参与度增强了市场可信度,并吸引更多资金流入。

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