比特币流通量近半进入亏损状态,市场面临关键抉择
比特币流通量中接近一半已进入亏损区间,市场正处在重大十字路口。过去类似情况往往导致暴跌或长期横盘,因此,如何解读当前阶段成为影响未来走势的关键变量。
目前约有900万枚BTC处于“亏损状态”,约占流通总量的45%至46%。这意味着这些比特币的当前价格低于其最后一次链上转移时的价格。比特币目前交易区间在6.52万至6.6689万美元,较2025年10月创下的约12.6万美元历史高点下跌约47%。
短期持有者正承受约1139亿美元的未实现亏损。长期持有者也有约460万枚BTC处于亏损状态,呈现出自2023年以来最差的损益结构。
这种“供应亏损比例”通常被解读为市场转折期的标志性信号。2018年中旬,该指标出现后,市场随后下跌约50%。2022年,类似情况也导致了超过25%的额外跌幅。
不过,2023年1月FTX崩溃后曾出现例外情况。当时亏损比例也急剧上升,但市场并未出现大规模抛售,而是在长期盘整后成功反弹。
关键区别在于“抛售压力”不同。当时,大量的强制平仓已经完成,但当前情况并非如此。有分析指出,当如此大比例的供应进入亏损状态时,市场通常将进入“恐慌性抛售”或“后期积累阶段”。
目前市场天平倾向于“抛售方”。比特币现货ETF今年以来录得约300亿美元的资金净流出。ETF投资者的平均买入成本约为8.3956万美元,按当前价计算亏损约23%。
仅上周,ETF投资者日均抛售超过600枚BTC。与此同时,大型投资者(鲸鱼)在过去一周也向市场释放了超过4.3万枚BTC,增加了下行压力。
链上分析机构的“比特币影响力指数”已达到57.4,进入“高影响区间”。历史上,该区间通常伴随着剧烈的价格波动。
短期持有者的平均买入成本约为6.9万美元,1至3个月持有者的平均成本约为9万美元,这些成本区间目前正扮演着“阻力位”而非“支撑位”的角色。
当前市场缺乏明确方向,被困在6.3万至6.9万美元的箱体区间内。专家认为,若6.3万美元的关键水平失守,很可能引发更多的清算抛售。
有分析师指出:“此次下跌并非一次性恐慌抛售所致,而是一种每次反弹都遭遇止损卖盘反复出现的结构。” 这意味着市场尚未经历“彻底的投降”。
未来的观察重点在于资金流向。若以周为单位的ETF资金流向恢复至百亿美元级别的净流入,或出现大型投资者的买入,供应压力将得到缓解,并可能形成反弹动力。
反之,如果当前这种资金外流和大型投资者抛售持续,比特币将很可能面临进一步的下行压力。市场尚未确定方向,正处于等待“决定性时刻”的状态。
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