新罕布什尔州比特币债券获穆迪Ba2评级_新闻

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新罕布什尔州比特币债券获穆迪Ba2评级

2026-04-01 15:32:34

穆迪投资者服务公司为新罕布什尔州计划发行的比特币抵押市政债券授予临时Ba2评级。这项规模达1亿美元的项目将成为美国首例同类债券。该投机级评级表明评级机构认为其结构存在重大信用风险，且评级在最终法律文件完备前保持临时状态。

临时Ba2评级对债券项目意味着什么

临时Ba2评级使该债券在穆迪评级体系中低于投资级两个等级。临时评级意味着机构已审核债券结构，但尚未确定最终评级——需待法律文件完备后方可启动定价。

新罕布什尔州商业金融管理局于2025年11月18日批准了该比特币抵押市政债券结构，称其为同类首创。计划发行的首期债券规模为1亿美元。

评级未达投资级的原因

Ba2评级主要源于比特币作为债券唯一抵押品的特性。穆迪采用72.06%的预付率对比特币抵押品建模，这意味着该机构假设在压力情景下，每1美元质押的比特币仅约72美分可可靠变现。

模型中还采用了两天的风险暴露期，反映了抵押品在债券超额抵押率恶化时的快速变现能力。这个短暂窗口认可了比特币强大的现货流动性，但预付率本身反映了资产的历史价格波动性。

实际操作中，债券需要持有价值远超1亿美元的比特币抵押品才能满足这些参数。以近期69106美元的价格计算，该抵押要求凸显了该结构为何需要稳健的托管和清算机制。

债券上市前仍需完成的步骤

新罕布什尔州商业金融管理局虽已批准债券结构，但这仅是多重流程中的一环。该债券采用导管发行结构，意味着州政府仅作为通道发行人，未以其自身信用作担保。交易法律顾问奥里克律师事务所确认，在此结构下纳税人或州政府资金不承担风险。

Wave Digital Assets与Rosemawr Management负责项目架构，BitGo信托公司担任比特币抵押品的托管方。托管安排是债券可行性的核心，因为整个信用结构依赖于压力事件中比特币的及时清算。

发行仍需获得州长和行政委员会的批准，目前尚未公布正式定价日期或发行时间表。穆迪评级在机构审核最终法律文件前将保持临时状态，相关文件必须在债券定价和向投资者发售前完成。

该项目代表了市政金融与数字资产的新颖融合。在全球政府探索加密货币政策之际，新罕布什尔州的债券将测试比特币抵押债务能否在传统公共融资渠道中运行。临时Ba2评级是一个里程碑，但从临时评级到活跃交易的债券之间仍存在显著距离。

该交易最终能否上市将取决于尚未完成的监管批准、最终文件准备情况以及投资者对这类首创工具的接受程度。整个加密行业的企业——包括那些正在转向新业务线的公司——都在关注机构基础设施如何适应数字资产抵押模式。目前，该债券仅是一个获得批准的概念性方案并附有临时信用意见，尚未成为可交易证券。

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