仅持有比特币还不够…企业评估标准转向“创收能力”_新闻

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仅持有比特币还不够…企业评估标准转向“创收能力”

2026-04-05 00:37:48

仅靠购买并持有比特币(BTC)就能被视为“财务战略”的时代正在迅速消逝。步入2026年，市场开始要求的不再是单纯持有，而是“创造收益的能力”。

从积累到创收：战略转型

当前有超过200家上市公司持有数字资产，总规模约达1150亿美元。然而，近期部分公司的交易价格低于其持有资产的价值，市场发出了明确信号：单纯的“积累”已不足够。

为此，企业正通过引入股票回购和“每股比特币”等指标，强调资本效率。核心趋势已转向所谓的“DAT 2.0”战略，即从被动持有转向主动创收。

策略一：参与网络运营

最具“协议友好性”的方式是通过质押参与网络运营并获取奖励，其中基于以太坊(ETH)的策略尤为典型。例如，比特矿业科技已质押超过300万ETH，管理资产规模约99亿美元，年质押收益约1.72亿美元，并通过自有验证者网络实现了高于平均的收益率。

此外，夏普林克游戏已将价值约2亿美元的ETH投入再质押基础设施。再质押允许利用既有质押资产为AI、身份验证等额外服务提供安全保障，并追求更高收益。

策略二：利用衍生品与市场结构

第二种策略涉及利用期权溢价、基差交易、资金费率套利等衍生品和市场结构来创造收益。日本某上市公司在持有超过3.5万BTC的同时，通过期权策略获得了约5500万美元收益，营业利润同比激增1600%以上。不过，会计上的估值损失导致其净利润为负，这凸显出现金流与会计利润之间的差异给投资判断带来了挑战。

银河数码则采取了更为复合的路径，结合资产管理、担保贷款、咨询和基础设施业务，在2025年第三季度实现了超过7.3亿美元的调整后总利润。其将采矿设施转换为AI数据中心的举措，有效实现了收入来源的多元化。

策略三：数字资产抵押与再投资

第三种模式是将数字资产作为抵押品进行借贷，并将所得资金再投资于实体经济贷款。例如，以比特币为抵押品获取稳定币，然后将其投入收益率更高的私募信贷市场以赚取利息。

此模式与传统银行模型相似，流动性管理、信用评估和杠杆控制是关键。其优势在于，当比特币价格上涨时，还能获得资本利得，从而构建了多层次收益结构。稳定币的增长为这一策略提供了支撑，它已成为企业间支付和实时结算的核心基础设施，预计其市场规模在2028年将达到1.2万亿美元。

未来展望：评价标准的转变

当前的趋势已然清晰：企业评价的标准正从持有比特币的规模，转向其创造收益的能力。

尽管策略多样，但方向一致：单纯的积累已失去说服力。结合了质押、交易和信贷管理的混合模式正成为强有力的替代方案。最终，市场选择的将不会是持有最多比特币的企业，而是那些最能“有纪律地运营”的企业。

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