自一月以来山寨币市场缩水4500亿美元：是危机还是机遇？_新闻

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自一月以来山寨币市场缩水4500亿美元：是危机还是机遇？

2026-04-05 17:36:57

核心要点

山寨币季指数目前为40。山寨币总市值从1月份约1.4万亿美元降至约9500亿美元。本季度每一次山寨币的复苏尝试均未能持续。Michaël van de Poppe认为部分山寨币正现买入良机。

当前状况

截至4月5日，排除比特币和以太坊的山寨币市场总市值为6940亿美元，低于6982.5亿美元的50日简单移动平均线，且正从下方接近该均线，相对强弱指数为31.22。该读数已接近超卖区间。4月5日上午出现新的抛售，在4月3日和4日短暂反弹后，总市值再度跌向支撑位。

自1月以来的下跌幅度使当前数据得以被全面审视。TOTAL3（山寨币总市值）在1月初于深度山寨币季的最后几周达到约1.4万亿美元的峰值。此后已损失约4500亿美元，三个月内跌幅约32%，而比特币表现相对坚挺。山寨币市场不仅规模缩水，更在与比特币的内部竞争中失势。

山寨币季指数的启示

根据CoinMarketCap数据，衡量山寨币在90天内表现是否优于比特币的山寨币季指数目前为40。该指数范围从0到100，高于75为山寨币季，低于25则为深度比特币季。指数为40表明市场处于比特币季区间，意味着资金正流向比特币，而非更广泛的山寨币生态。

90日图表以三个阶段讲述了本季度的故事：1月初指数高于80，处于深度山寨币季，山寨币全面跑赢比特币，市值达1.4万亿美元；整个1月直至2月，指数暴跌至约25，进入深度比特币季，比特币主导地位上升，山寨币市值较峰值损失近6000亿美元；3月中旬，SEC代币分类监管的明确性提供了短暂催化剂，指数反弹至50附近，暗示山寨币开始从比特币手中收复失地。

然而此次反弹未能持续。指数已回落至40并呈下降趋势。其模式至关重要：本季度山寨币市场的每一次复苏尝试均已逆转。3月中旬的反弹最具说服力，但依然未能守住。在地缘政治不确定性驱动每日价格走势、比特币承载数字黄金叙事的宏观环境下，催生山寨币季的资金轮转逻辑面临特定阻力。在加密领域内寻求安全的投资者正选择比特币，山寨币只能获得剩余资金。

逆向观点

加密货币分析师Michaël van de Poppe发表了与当前市场情绪直接对立的观点。他的论点并非认为山寨币市场将广泛复苏，而是更为具体。他认为，与人工智能相关的代币正伴随山寨币的整体弱势被抛售，尽管其具有独立于市场周期和地缘政治的长期结构性增长叙事。

他列举的实例包括TAO、NEAR和FET，这三种代币的核心叙事均是人工智能的采用与基础设施建设。他的论点是：人工智能增长是结构性的且处于早期阶段，当前的弱势正创造买入机会，其价格并未反映长期轨迹；大众在当前价位放弃AI代币是时机错误，而非逻辑错误。

技术数据为其论点提供了具体依据。TOTAL3的RSI为31.22，接近超卖，这种读数历史上常出现在山寨币复苏之前。Grayscale于4月2日发布的研究报告也提出了结构上相似的论点：山寨币较周期高点下跌59%，接近三年区间低点，而加密行业指数在3月份表现优于标普500指数。Van de Poppe则更具体地阐述了同一观点：并非所有山寨币，而是特指AI代币，在当前价位。

反方论点

Van de Poppe引用的作为机会的同一数据，也包含了值得警醒的反驳点。山寨币季指数在3月中旬从25反弹至50，这曾是山寨币重获相对于比特币动能的真实信号，但它失败了。指数已回落至40。TOTAL3从4月2日的6700亿美元反弹至4月4日的约7200亿美元，随后在4月5日再次抛售至6940亿美元。本季度每一次复苏尝试都呈现相同模式：先是趋向复苏，随后回归弱势。

RSI为31.22确实接近超卖。但相同的RSI水平曾在2月初出现，随后市场进一步下跌。当宏观环境正积极推动资金流向安全资产而非风险资产时，超卖可以变得更超卖。由地缘政治不确定性驱动的比特币季具有其逻辑动因，且该动因尚未改变。伊朗冲突持续，宏观不确定性并未化解。在此环境下，能够广泛提振AI代币和山寨币的资金轮转，需要一个积极的催化剂，而当前数据尚未显示其到来。

Van de Poppe的AI代币论点在结构上是合理的。TAO、NEAR和FET拥有不依赖于山寨币情绪周期的根本性增长叙事。然而，时机是否正确，当前价格是代表他所描述的机遇，还是进入一个可能进一步下跌的市场的过早入场，这是山寨币季指数为40和TOTAL3的RSI为31所无法单独回答的问题。

自1月以来，山寨币市场已损失4500亿美元。关于这究竟是问题还是机遇的辩论，是当前加密领域最真实的对话，而数据为双方都提供了支撑。

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