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机构与比特币ETF持续买入,为何现货需求仍显疲软?(CryptoQuant)

2026-04-05 23:41:56
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当前加密货币市场中的需求背离

在当前市场环境下,比特币交易所交易基金(ETF)及部分机构仍处于积累模式,然而现货需求持续疲软。市场研究平台CryptoQuant在最新周报中解释了这种收缩现象为何持续存在。

根据其研究发现,现货需求之所以持续深度收缩,是因为更广泛市场的抛售压力超过了机构买盘。散户及其他市场参与者的卖出量大幅抵消了机构的增量买入,这一趋势正维持着当前的筹码派发阶段。

现货需求持续收缩

今年三月,ETF的30日购买量大幅上升至约5万枚比特币,创下自2025年10月以来最高纪录。另一方面,商业情报机构Strategy记录的30日积累量约为4.4万枚比特币。

与之形成对比的是,截至三月底,30日显性需求增长始终徘徊在-6.3万枚比特币附近。该数据反映出更广泛市场持续的抛压。自2025年11月下旬以来,现货需求持续收缩,这确认了市场正处于派发阶段。

鲸鱼行为转变

在其他市场参与者中,比特币鲸鱼已转变为净派发者,其持仓量一年变化值为-18.8万枚比特币。这类投资者在2024年曾积累超过20万枚比特币,但从2025年年中开始积极派发,并在该年第四季度至2026年初加速减持。

“365日简单移动平均线仍处下降趋势,证实这种派发是结构性而非暂时性的。历史上,鲸鱼持仓持续负增长往往伴随长期价格疲软,当前数据表明抛售仍是重要的结构性阻力。”

中层持有者与市场动向

与鲸鱼不同,被称为“海豚”的中层持有者仍保持净积累状态,但速度已显著放缓。这类投资者持仓量的一年变化值从2025年10月的近100万枚比特币下降至当前的42.9万枚,降幅超60%。

此外,美国投资者需求近期也有所减弱,Coinbase溢价指数再次转为负值即是明证。该指标自比特币于10月初创下12.6万美元历史高点后转负,此后未能维持实质性正向轨迹。

短期反弹可能性

鉴于当前市场状况,分析师认为若宏观环境(特别是地缘政治紧张局势)出现改善,比特币短期内可能向7.15万至8.12万美元区间反弹。本质上,地缘政治紧张局势的缓和可能成为积极催化剂,引发一轮技术性修复行情。

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