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以太坊基础资产USDe储备启动机构贷款业务……迈向去中心化金融之外的全新扩展

2026-04-07 00:47:25
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以太坊稳定币项目Ethena扩展USDe储备金策略 正式进军机构借贷市场

以太坊稳定币项目Ethena正将其稳定币USDe的储备金运作策略扩展至机构借贷市场,试图将其此前主要集中在去中心化金融领域的运作范围,拓展至更接近传统金融的结构。

Ethena Labs宣布,已进入与Anchorage Digital、Maple Finance以及Coinbase Asset Management直接达成贷款协议的最终阶段。该结构将允许从USDe储备金中贷出稳定币,而借款人需提供比特币或以太坊等高流动性资产作为抵押。抵押品将通过“三方托管”结构进行保管,以增强安全性。

严格的风控与流动性管理

每笔贷款都将根据Ethena风险委员会设定的标准,严格执行最低抵押率、风险敞口限额、自动清算条件和期限结构。其重点尤其在于最小化大规模赎回情况下的流动性风险。

此举类似于将Aave、Morpho等DeFi借贷模式扩展至机构投资者。Ethena强调,其在维持原有架构的同时,将交易对手替换为“机构”,并进一步强化了抵押资产的质量。

储备金结构的演变与USDe动态调整

这一举措也与USDe储备金结构的变化相契合。过去作为核心的“期货-现货基差交易”占比已降至11%,其余部分则由稳定币准备金和DeFi贷款填补。

Ethena还提议,将现有的“7天解除质押等待期”改为适应市场流动性的“动态模型”,认为固定期限无法充分反映当前流动性环境。

USDe的供应量也大幅减少。其市值在去年10月暴跌后,已从约1460亿美元的峰值缩减至目前约59亿美元的水平。

四大战略方向

机构贷款是Ethena提出的四大战略之一。其余还包括扩大实物资产投资、应用股票和大宗商品永续合约、以及面向交易公司的优质贷款服务。

其中,进军股票和大宗商品永续合约市场是显著变化。自Hyperliquid推出HIP-3后,该市场快速增长,未平仓合约已从7000万美元激增至20亿美元以上。

Ethena以黄金期货市场为例,指出截至3月,币安上黄金永续合约的平均资金费率高达24.6%,存在“Delta中性策略”的获利机会。

扩展RWA投资与市场反应

实物资产投资也将扩大。初期计划有限度地投资于无违约记录的“AAA级CLO”,随后将扩展至优质公司债券基金和短期信贷产品。

市场反应不一。Ethena代币ENA在过去24小时内上涨约9%,但相较于两年前的高点,仍下跌了约94%。

总体而言,此次战略可被视为旨在增强USDe“可持续性”的尝试。随着其从以DeFi为中心的盈利模式,扩展至机构和实物资产领域,如何在稳定性和盈利性之间保持平衡,将成为未来的关键。

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