分析师下调Coinbase评级，警示盈利隐忧。_新闻

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分析师下调Coinbase评级，警示盈利隐忧。

2026-04-09 03:27:07

加密市场动能显露疲态

尽管各公司持续深入拓展新产品与服务，加密市场的动量已显现疲软迹象。过去数月，市场叙事始终围绕扩张展开——新交易工具、更广泛的资产接入以及传统金融与数字资产日益增长的融合。但在这表象之下，市场活动已然放缓，各大交易所的交易量与参与度均有所降温。

Coinbase已承压多时

在最新分析师下调评级之前，Coinbase早已显现压力。其在2025年第四季度意外录得季度亏损（此为2023年以来首次），原因正是交易活动走弱。此次下滑主要由2025年末更广泛的数字资产抛售中加密交易量下降所驱动，市场情绪直至2026年初仍持续低迷。

交易收入从上年同期的15.6亿美元大幅降至9.827亿美元，而消费者交易收入跌幅超过45%，凸显其核心业务面临的压力。与此同时，整体市场背景亦在恶化。比特币及其他主要代币从2025年10月的高点回落，美国现货比特币ETF在2025年11月录得约70亿美元资金流出，随后在2026年1月又有约30亿美元流出。

Coinbase股价同样反映了此次下行，随着投资者重新评估增长预期，其年内跌幅已近20%。疲弱的交易活动已开始拖累其核心业务，暴露出其对市场周期的依赖。

交易量下滑，巴克莱下调Coinbase评级

4月8日，这种压力进一步加剧。巴克莱将Coinbase评级下调至“减持”，并将其目标价从148美元调降至140美元。分析师本杰明·布迪什指出：“尽管存在亲加密的总统及有利的监管环境，但全球加密交易活动已降至2023年末以来的最低水平。”该行将零售活动减弱及交易量下降列为主要担忧，并警告盈利能力可能持续承压。

巴克莱估算，交易量可能环比下降约30%，全球交易量下降约34%，而其息税折旧摊销前利润预期较预测值低约24%。该机构还对Coinbase的长期战略提出质疑，特别是其成为“万能交易所”（即扩展至股票、衍生品及预测市场）的雄心。分析师表示，理解其试图成为“万能交易所”的战略，但鉴于跨资产类别的竞争加剧，其“获胜权”微乎其微。

各交易所加密交易活动急剧降温

此次放缓远不限于单一平台。中心化交易所总交易量已从2025年10月的峰值下降约48%，至2026年3月的4.3万亿美元，创下2024年10月以来的最低水平。与此同时，市场结构正在转变。永续期货现主导市场活动，交易量约3.5万亿美元——是现货交易量（约0.8万亿美元）的四倍多。交易活动日益集中在衍生品而非现货需求上，这表明当前市场更多由杠杆和短期头寸驱动，而非有机的零售资金流入。

尽管竞争加剧，币安仍在现货市场占据主导地位，月交易量约2480亿美元，保持约32%的市场份额。广泛的放缓解释了为何Coinbase等交易所正面临交易量和盈利压力，整个行业正在适应上一周期峰值后的平静阶段。

即便如此，其股价仍展现出短期韧性。4月8日，随着特朗普宣布与伊朗临时停火后广泛风险资产反弹，Coinbase股价当日上涨超3%，报收约180.84美元。

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