Coinbase用户USDC借贷利率高企背后：DeFi借贷协议Morpho的短期"助推"_新闻

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Coinbase用户USDC借贷利率高企背后：DeFi借贷协议Morpho的短期"助推"

2025-09-20 02:56:00

Coinbase借贷产品收益率获Morpho协议临时提升

Coinbase最新推出的USDC存款借贷产品承诺最高10.8%的年化收益率，其吸引力正来自DeFi借贷协议Morpho的临时加持。Coinbase消费与商业产品负责人Max Branzburg在社交平台透露，该产品约6%的收益源于Morpho平台上的借贷活动，另有5%由该协议直接提供"加成收益"。

收益构成引猜测

Coinbase发言人对媒体证实Morpho当前确实在提升产品收益，但拒绝说明这是否源于双方协议，也未透露补贴何时终止。"利率本身会自然波动，当前收益率确实受到Morpho加成影响。"该发言人表示，"Morpho经常通过激励措施推动生态活跃度，这属于其常规运营策略。"

当Coinbase周四发布该产品时，其竞争力十足的收益率立即引发市场好奇。虽然宣传收益率远低于Terra生态崩溃前Anchor Protocol曾提供的20%，但在加密借贷机构接连暴雷的2022年后，这类产品仍让部分投资者心有余悸。

风险管控机制

产品介绍博客未提及Morpho补贴，Branzburg承认这是营销策略。Coinbase表示已通过帮助页面说明Morpho利率可能波动。该产品运行在以太坊和Coinbase二层网络Base上，由Steakhouse Financial公司负责管理资金"金库"，包括风险控制及USDC的市场配置。

数据显示，截至周五Base链上相关金库持有2400万美元USDC存款，当前年化收益率为5.87%，并收取25%绩效费。这些资金主要流向比特币和以太坊封装资产的借贷市场，其中超98%配置于cbBTC借贷。

产品协同效应

Morpho在博客中指出，该借贷产品与Coinbase今年重启的加密资产抵押贷款形成互补——后者同样由该DeFi协议提供支持。值得注意的是，Coinbase曾在2023年5月收到SEC监管警告后，暂停了其Borrow借贷服务。

目前Coinbase用户账户内的USDC本身可获得最高4.5%的被动收益（针对订阅会员）。与其他稳定币类似，USDC由现金和美国国债支持。尽管部分银行团体近期指责稳定币收益是美国新立法中的"漏洞"，但行业认为合理收益对稳定币的市场竞争至关重要。

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