山寨币：后续走向——是蓄势待发还是陷阱重重？_新闻

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山寨币：后续走向——是蓄势待发还是陷阱重重？

2026-04-10 19:12:58

主要要点

TOTAL3指数为7107.2亿美元，较2025年10月约1.2万亿美元的峰值下跌约40%。

Altcoin Season指数为35/100——比特币表现优于前100名山寨币中的65%。

稳定币ERC20交易所净流入目前为6980万美元。

山寨币指数在2025年9月达到年度高点78。

稳定币的资金轮动通常先流向BTC，然后是ETH，接着才是山寨币。

山寨币的真实处境

TOTAL3图表（排除比特币和以太坊的加密市场总值）清晰地揭示了下跌过程。山寨币市场在2024年11月达到约1.2万亿美元的峰值，于2025年9月至10月在相近水平形成次高点，此后跌至7107.2亿美元。这在周线图上意味着从峰值回撤了40%，价格目前正落在当前盘整期间多次测试过的虚线支撑位上。

本周交易量为5865.5亿美元，属于中等水平，并非恐慌性抛售。最近的K线显示市场正在压缩：实体小、波动区间收窄、缺乏方向性共识。山寨币市场并未处于自由落体状态，而是悬停在边缘。

指数所确认的信号

Altcoin Season指数为35，这种边缘状态已持续数月。CMC的读数意味着过去90天里，比特币的表现优于前100名山寨币中的65%，且趋势仍在向不利方向发展。上周该指数为38，上个月为35。指数在2025年9月山寨币市场全面轮动时达到峰值78，并在2025年4月创下12的年度低点。目前35且呈下降趋势，市场更接近其最差读数而非最佳读数，并且自2026年2月以来一直未能维持在50上方。

指数图表显示的山寨币市值在2026年1月于近1.4万亿美元处见顶，目前约为1万亿美元。三个月内损失4000亿美元，且指数未能回升，这并非山寨币季节通常启动的结构。

稳定币数据并未显示市场衰退

3月中旬，CryptoQuant图表上出现了约25亿美元的最大单次稳定币流入高峰，随后立即出现急剧的流出逆转。自那时起，净流入已稳定在较小但持续为正的区间，目前为6980万美元。经过数月的波动，30日和50日指数移动平均线正趋于收敛至中性。持续的小幅正净流入加上EMA趋势走平，表明流动性正在积累而非积极部署。

关键问题在于流入的稳定币正在为何种行情布局。此处的轮动顺序很重要：历史上，稳定币流入先进入比特币，其次是以太坊，然后是山寨币。Altcoin Season指数停留在35，而流入资金持续增加，表明资金目前仍处于轮动的BTC阶段，尚未进入山寨币阶段。作为机构和巨鲸稳定币活动的主要中心，币安是这一轮动顺序最先发生的地方。流入是真实的，但其中的山寨币信号尚未显现。

证据权重实际揭示的信息

判断是否是积累期，始于行为而非价格。资金正在流入交易所，而山寨币却在下跌，这是布局行为，而非恐慌。如果稳定币轮动顺序从当前的BTC阶段推进到ETH并最终到山寨币，那么每日6980万美元的流入，就是这种通常需要数周时间酝酿、之后才会在价格上体现出来的行情的早期可见层。7107.2亿美元的TOTAL3将成为此轮行情的底部，而非进一步下跌前的悬崖边缘。对积累期的解读需要耐心和一个能够守住的底部。这两者都有可能。

陷阱情形使用同样的数据。巨鲸将稳定币转入交易所，制造出资金积累的表象，短暂推高价格以触发止损并制造看涨突破信号，然后在价格于更低水平完成抛售后转向现货买入。每日6980万美元的流入规模，正好足以在不引人注目的情况下为此操作提供资金。而一场重大山寨币轮动前的真正积累期，通常会显示出足以推动EMA变化的流入规模，而非仅仅是使其走平。

指数从38降至35，同时TOTAL3在缺乏恐慌性抛售K线的情况下持续压缩，这个细节决定了权重。真正筑底的市场往往会在复苏开始前，出现一次剧烈抛售以耗尽卖方力量。但这次抛售并未到来。周交易量温和，并未枯竭。稳定币信号是真实的，但规模太小且为时过早，不足以宣告山寨币季节来临。在7107.2亿美元水平持续三周压缩而未决的结构，看起来更像是一个仍在寻找底部的市场，而非准备离开底部的市场。

积累与陷阱之间的区别不会显示在流入数据中。它将显示在TOTAL3首次伴随成交量跌破7107.2亿美元时的反应上。

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