要点简述
过去一年间,Morpho协议上的借款者共支付了约1.7亿美元利息,反映出该协议旺盛的借贷需求。
若以10%的抽成率计算,Morpho DAO年收入约达1700万美元,而协议估值约为17亿美元,其收入与估值比率约为1:100。
同期Aave的年化收入约为1.4亿美元,估值约15亿美元,收入与估值比率接近1:11,其估值与收入的比例关系显著强于Morpho。
Morpho采用的模块化借贷结构限制了DAO的收入抽取比例,因此其抽成模式将成为代币定价的关键影响因素。
基于10%抽成率的收入测算
最新数据显示,在过去12个月中,Morpho借款者支付的利息总额约达1.7亿美元。若按10%的协议抽成比例估算,Morpho DAO的年化收入约为1700万美元。该收入数据对应的协议估值约为17亿美元,由此计算出的收入与估值比率约为1:100。此类倍数在早期加密协议中较为常见,但对于关注基本面的投资者而言仍是核心观测指标。
Aave与Morpho的对比分析
相比之下,Aave同期产生的年化收入约为1.4亿美元,其当前估值约为15亿美元,收入与估值比率接近1:11。两者在基础数据层面的差异为借贷平台的比较提供了重要参考。虽然Morpho借款者支付的总利息更高,反映出平台活跃的借贷需求,但Aave相对于其市值产生了更为可观的实际收入。
造成这种收入差距的主要原因是两套协议的抽成机制不同。Morpho的模块化借贷结构决定了DAO仅能从总利息中抽取较小比例。随着协议发展成熟,其收入获取模式将成为市场评估代币价值的关键因素。

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