比特币供应损失：市场动荡之际，高达61.9%的BTC处于亏损持有状态_新闻

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比特币供应损失：市场动荡之际，高达61.9%的BTC处于亏损持有状态

2026-04-13 13:15:12

比特币供应亏损：市场动荡之际，高达61.9%的BTC处于水下

来自Glassnode的最新链上数据显示，全球比特币投资者正面临一个关键节点。截至2025年3月下旬，高达61.9%的比特币总供应量目前处于亏损状态。这一关键指标涉及超过1300万个独立BTC地址，清晰地呈现了当前市场情绪和投资者持仓状况。分析通过数据视角揭示了加密货币的价格发现阶段，突显出当前网络价值中有相当一部分正处于水下。

比特币供应亏损触及关键阈值

Glassnode的最新周报传递了区块链发出的明确信号。该公司的专有指标追踪链上转移代币的成本基础，通过计算最后一次移动时价格高于当前现货价格的供应量占比，得出具体数据。61.9%的数字意味着大多数比特币持有者正承受未实现亏损。这种情况通常与抛压加剧或投资者犹豫不决的阶段相关。历史数据显示，类似水平往往出现在重大投降事件或主要市场底部之前。

此外，超过1300万个受影响地址的规模凸显了这一趋势的零售层面。尽管大型机构钱包常能影响价格，但零售地址的庞大数量表明了普遍的不安情绪。市场分析师常将这种供应亏损指标作为逆向指标进行监控，极端读数有时可能预示着抛压的潜在耗尽。

理解链上分析与市场背景

链上分析审视区块链的基础数据，提供了超越单纯价格图表之外的投资者行为透明度。Glassnode擅长将这些公开数据汇总为可操作的指标，“供应盈亏”指标是其分析的基石。它比较每枚代币最后一次移动时的美元价值与当前价值，因此，如果比特币交易价格为4万美元，则最后一次在5万美元价位移动的币即处于“亏损”状态。

当前数据点出现在复杂的宏观经济背景下。央行政策、监管进展以及传统市场波动都在影响加密货币估值。高比例的亏损供应表明许多投资者在2024-2025周期进入市场，他们的入场点目前高于现行价格。这形成了被称为“上方阻力”的心理和财务障碍，任何价格复苏时都可能出现大量寻求保本退出的卖家。

历史先例与周期分析

审视以往的市场周期可提供重要背景。在2018-2019年的熊市期间，供应亏损指标在较长时间内超过60%。同样，2020年3月疫情引发的暴跌使该指标急剧飙升至50%以上。在这两个案例中，这些峰值都与主要局部价格底部同时出现，尽管并非总是周期最终低点。该指标保持高位的时间长度通常与峰值百分比本身同样具有指示意义。

作为对比，以下是该指标历史高点的简要概述：2018年12月，在3200美元底部时约65%的供应处于亏损；2020年3月，在3850美元闪崩时约55%的供应处于亏损；2022年6月，在Terra/Luna生态系统崩溃后约60%的供应处于亏损。这些历史相似性并不保证未来结果，但说明了当前水平在比特币波动历史中的重要性。该指标可作为总体投资者痛苦程度的衡量标准，可能是市场结构转变的先兆。

水下供应的机制与影响

“水下”供应的概念具有切实的市场机制。面临亏损的持有者与盈利者表现出不同的行为模式。由于已经承受显著的账面亏损，他们通常不太可能冲动性卖出。这种被称为“处置效应”的现象可能反而减少了来自这一群体的即时抛压。相反，如果价格迅速回升至其平均成本基础附近，可能引发一波抛售潮，因为投资者寻求在盈亏平衡点退出。

这种动态形成了供应过剩，代表着可能限制价格上涨的潜在未来抛售。市场技术分析师关注供应亏损百分比的下降。持续的降低通常需要以下两种情景之一：要么是价格大幅上涨使代币重回盈利状态，要么是亏损持有者实际卖出，从而以较低价格将代币转移给新买家，重置成本基础。

Glassnode的数据还支持细分分析。分析师可以区分短期持有者和长期持有者。通常，短期持有者对价格下跌更为敏感，在下跌期间对亏损指标的贡献更活跃，他们的行为常加剧波动性。

更广泛的市场影响与投资者情绪

61.9%的数据影响远不止于链上仪表板。它直接影响投资者情绪和市场叙事。普遍亏损可能形成负面反馈循环，媒体头条会放大这些数据，可能阻碍新资金流入。此外，若价格进一步下跌，与水下代币相关的杠杆头寸面临清算风险，可能加剧下行波动。

然而，经验丰富的投资者从不同角度解读这些数据。高水平的未实现亏损可能表明弱势持有者已经卖出，剩余的持有者可能拥有更强的信念。这种“坚定持有”心态是许多比特币支持者的基本原则，他们将最大痛苦期视为长期积累的机会。因此，数据呈现了一种二分法：既标志当前困境，又暗示若核心投资者基础保持坚定，未来可能迎来稳定性。

机构视角也很重要。公司财务部门和ETF管理人监控这些指标，大规模的亏损头寸可能影响其配置策略和风险评估。他们随后的行动——无论是加倍投入还是暂停积累——都能显著影响市场方向。

挖矿经济与网络健康的作用

比特币的安全模型引入了另一层考量。用法币购买硬件或支付电费的矿工面临自身的盈亏计算。低迷的比特币价格挤压矿工利润，对效率较低的矿场尤其如此。这可能迫使矿工出售更多区块奖励以支付成本，增加卖方压力。然而，网络的哈希率和难度调整机制历史证明具有韧性。挖矿行业的健康是一个独立但相互关联的指标，分析师将其与供应亏损数据一同关注。

结论

Glassnode揭示的61.9%比特币供应处于亏损状态，清晰地描绘了当前市场阶段的图景。这一反映超过1300万个地址状况的数据点是投资者情绪的关键温度计，凸显了网络大多数参与者承受的心理和财务压力。尽管历史上高水平的供应亏损标志着痛苦的投降阶段，但也经常与重要的市场转折点同时出现。该指标在未来几周的演变至关重要，市场观察者将关注能否出现拯救水下代币的价格复苏，或是最终投降的迹象以为新周期铺平道路。最终，在价格猜测和市场叙事的喧嚣中，这一链上快照提供了宝贵而客观的背景信息。

常见问题

问1：什么是“处于亏损的供应”？
指比特币总供应量中，最后一次链上移动时的美元价格高于当前市场价格的比例。这些代币在账面上处于“水下”状态。

问2：Glassnode如何计算该指标？
通过分析区块链的公共账本，追踪每次代币花费时的比特币价格，再将历史价格与当前现货价格比较以确定盈亏状态。

问3：高比例的供应亏损总是看跌吗？
并非绝对。虽然它表明投资者普遍亏损，但极端读数往往标志着过去周期的情绪低点，可能意味着弱势方的抛压已耗尽，有时可作为逆向看涨指标。

问4：零售和机构投资者谁受影响更大？
超过1300万个地址表明零售影响显著。但大型机构钱包每个地址持有更多代币，因此即使涉及地址较少，其未实现亏损的美元规模可能大得多。

问5：该百分比下降需要什么条件？
若比特币价格充分上涨使代币高于成本基础，或亏损持有者以当前较低价格向新买家出售代币，从而将成本基础重置为新低价，该百分比便会下降。

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