比特币ETF相关托管资产超八成由Coinbase保管_新闻

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比特币ETF相关托管资产超八成由Coinbase保管

2026-04-14 02:52:05

比特币ETF托管风险再度引发关注

2025年第三季度末的数据显示，超过80%的美国比特币及以太坊ETF资产由单一托管服务商管理，这使该领域的大部分资产高度集中于一家服务提供商。

核心数据披露

相关机构在季度报告中确认，其担任美国市场上超过80%的比特币与以太坊ETF资产的托管方。报告同时指出，其托管资产规模已达3000亿美元，其中ETF资金流入是增长的重要推动力。值得关注的是，此项经核实的披露涵盖所有美国比特币及以太坊ETF资产，不仅限于现货比特币基金。

已确认信息与市场估算

早在2023年第四季度，该公司已在股东信中透露，在首批11支ETF申请中，其被指定为其中8支的主要托管方。最新文件表明，这种先发优势持续转化为显著的托管集中度，直至2025年第三季度末。

此前有独立分析报告将此现象描述为比特币ETF生态的关键节点，并根据2026年4月数据计算出集中度约为84.1%，若采用更严格筛选标准则为80.8%。当前更确凿的依据仍来源于该公司官方披露的表述。

主要ETF的托管分布

直接由该托管方服务的基金持有最大规模资产。截至2026年2月，贝莱德旗下比特币信托ETF净资产约522亿美元，其2025年度文件明确指出由该托管公司负责比特币资产的保管，并表示暂无转移资产至其他备用托管方的计划。

灰度比特币信托截至2026年1月的公认会计准则资产净值约为147亿美元，同样指定该托管公司作为数字资产托管人。Bitwise比特币ETF截至2026年4月净资产约27.7亿美元，也继续沿用该托管服务。尽管加密货币基金流入仍是更广泛的机构趋势，这种集中化特征依然显著。

备用托管安排的实质影响

ARK 21Shares比特币ETF在2026年4月披露净资产约25.2亿美元，虽同时列明三家托管机构，但公开文件未披露资产在实际托管方间的具体分配比例。同样，其他基金的备用托管条款也存在类似局限性，因此最清晰的审计链条仍体现在那些采用单一托管架构的产品中。对于关注市场结构的观察者而言，这种底层架构的影响不仅限于比特币领域。

集中化对市场结构的意义

美国证券交易委员会在2024年1月批准ETF时要求发行方指定合格托管人，最终形成的架构使单一服务商承担了大量运营职能。以贝莱德、灰度和Bitwise三家主要基金为例，其合计管理资产规模超690亿美元。潜在风险在于，若与该托管方关联的基础设施发生重大服务中断，可能在交易执行、赎回机制及投资者信心层面产生集中性影响，但这并非预示风险事件必然发生。

后续观察重点

未来值得关注的信号包括：发行方是否提交新增或变更托管方的文件，以及是否出现资产实际移出原托管体系的披露（而非仅书面备用安排）。在波动剧烈的市场环境中，ETF托管条款的变化对市场信心的影响，可能比当日价格走势更值得关注。

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