摩根大通CFO警告:稳定币或演变为监管套利工具
摩根大通首席财务官杰里米·巴纳姆警告称,若稳定币不与现有银行监管对齐,可能演变为“监管套利”工具。他指出,若在履行相同金融功能的同时规避监管,实际上将能开展类似银行的业务。
巴纳姆在15日的一季度业绩电话会议中将稳定币争议定性为“监管体系”问题而非技术革新。他强调,部分稳定币模型虽具有类似存款的结构,却无需遵守利息支付监管或客户保护机制,这是核心风险所在。
他表示:“若相同产品未受到同等监管,就会产生套利空间。这类提供收益的结构可以在不受监管的情况下像银行一样运作。”
监管框架争议的核心
目前美国国会正就数字资产监管框架展开讨论。《清晰法案》旨在明确证券交易委员会与商品期货交易委员会的管辖分工,同时细化稳定币监管规则。
其中关键争议点在于与美元等挂钩的稳定币能否提供“利息”或“收益”。部分加密企业主张应将储备资产产生的收益分配给用户,并将其视为“储蓄功能”的强化。
传统银行业对此强烈反对。他们认为收益型稳定币实质上类似存款,却不受资本监管、流动性要求和消费者保护规则约束,将导致不公平竞争。受监管银行无法提供同等收益率,资金可能因此流失。
监管一致性的重要性
这一问题已成为华盛顿政策机构的核心辩论议题。关键在于如何防止稳定币在现有金融监管体系外“如银行般运作”。
巴纳姆虽赞同明确监管,但强调“一致性”比速度更重要。若监管标准不统一,新进入者可能在监管边界外获取竞争优势。
不过他否认稳定币会对摩根大通核心支付业务构成威胁。该行已运营低成本、高速的大规模支付网络,结构性利润空间有限。
技术整合与业务布局
摩根大通正扩大自有技术应用。通过区块链部门“Kinexys”开发了JPM Coin、代币化存款等产品,使机构客户能够进行24小时资金转移和自动化交易。稳定币的核心功能“可编程支付”也正通过整合至现有基础设施实现。
在个人用户领域情况同样复杂。巴纳姆指出,虽然稳定币被称为“数字现金”,实际仍需遵守身份验证等现有金融监管规定。
另一方面,摩根大通一季度业绩超出市场预期。净利润同比增长13%至164.9亿美元,营收增长10%至505.4亿美元。贷款损失拨备低于预期,印证了信贷环境的稳定性。
此番表态正成为界定稳定币在“创新”与“监管”间定位的分水岭。若不能确保监管一致性,市场重心可能从传统金融转向新形态结构。

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