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高盛拟推比特币收益ETF采用期权策略

2026-04-15 04:43:01
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高盛提交申请:拟推出比特币收益增强型ETF

高盛已向美国证券交易委员会提交文件,申请推出一只比特币溢价收益ETF。该基金旨在提供当期收益的同时,降低投资者承受的比特币价格波动风险。根据4月14日公布的初步招募说明书,该基金将主要投资于现货比特币交易所交易产品及相关期权,而非直接持有比特币。

文件显示,这只主动管理型基金将通过出售与比特币挂钩的ETP看涨期权来产生收益。这种"备兑看涨"策略能够创造期权费收入,但在市场强劲上涨时可能限制上行空间。基金将保持至少80%的比特币相关资产敞口,并可通过开曼群岛子公司持有最多25%的仓位,这是美国《投资公司法》下获取大宗商品敞口的常用架构。

招募说明书指出,基金将根据市场状况调整其备兑策略覆盖比例,范围在比特币敞口的40%至100%之间,并可能将大部分收益作为收入或资本返还进行分配。敞口将通过现货比特币ETP与衍生品的组合获得,实现直接持仓与期权策略的结合。这种策略在横盘或温和上涨市场中表现可能更佳,但在急速上涨行情中或因上行空间受限而表现逊色。

彭博ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯在社交媒体上将这一产品称为"婴儿潮一代的糖果",认为其结构可能吸引那些既追求收益又希望降低波动性的投资者。他指出,产品的吸引力在于能够获取收益的同时缓释比特币的部分振幅,这种特性可能契合注重风险管理的投资组合需求。

在另一场合,高盛董事长兼首席执行官大卫·所罗门向分析师透露,高盛近期已完成对创新资本管理的收购。这家ETF发行商以定义式结果产品闻名。所罗门表示,通过此次收购获得创新资本的170只ETF后,高盛已跻身全球主动型ETF提供商前十名,标志着该行正大举进军更复杂的ETF策略领域。

行业转向:主动管理型加密ETF兴起

相关报道揭示加密ETF领域正出现重大转向——从被动的价格跟踪产品转向主动管理与结果导向型策略。随着资产管理公司尝试收益生成方法与宏观关联配置,比特币ETF日益受到关注,这反映出市场对兼具收益与风险控制的加密资产敞口需求。

今年1月,Bitwise资产管理公司推出了一款旨在对冲货币贬值的主动管理型ETF,配置范围涵盖比特币、贵金属及矿业股票。3月,T. Rowe Price修改了其拟议的主动管理型加密ETF申请文件,使其可直接持有比特币等数字资产。与此同时,21Shares公司正扩展其复杂主动管理架构,包括在欧洲上市与其比特币核心策略挂钩的产品。

晨星与高盛资产管理公司在3月发布的研究报告中探讨了主动型ETF快速发展的动因,指出截至2025年末全球主动型ETF资产规模已近1.8万亿美元,资金流入速度显著超过被动型产品。报告强调投资者需求正转向能适应市场环境变化的产品,而非简单的指数跟踪工具。

核心要点解析

高盛拟推出的比特币溢价收益ETF将主要投资现货比特币ETP及相关期权,不直接持有比特币,目标保持至少80%的比特币相关资产敞口,其中最多25%可通过开曼群岛子公司持有。

基金将通过出售比特币相关ETP的看涨期权产生收益,备兑策略覆盖比例将根据市场条件在40%-100%间浮动,可能以收益或资本返还形式进行分配。

该产品代表了加密ETF向主动管理型转变的大趋势,反映了市场超越简单价格跟踪、对收益导向与风险可控型加密敞口的需求。

主动型加密策略的发展动能得到数据支撑:主动型ETF资产持续增长,Bitwise、T. Rowe Price及21Shares等机构持续扩展产品线。

主动策略超越价格跟踪

高盛的申请文件是资产管理公司探索主动型与结果导向型加密基金大趋势中的一环。行业参与者表示,向主动管理的转变反映了投资者对能适应宏观环境并提供额外收益流的工具的偏好。

21Shares总裁邓肯·莫伊尔指出,考虑到加密资产的结构性波动性与不断演进的应用场景,它们特别适合主动管理。晨星与高盛资产管理公司的联合报告进一步印证了这一趋势,显示主动型ETF资产高速增长,表明数字资产市场的主动型产品将持续发展。

对投资者与市场的意义

对投资者而言,高盛拟推出的比特币溢价收益ETF将期权溢价创收这一成熟机制引入加密领域,通过ETP与衍生品的多元化组合实现可控的比特币敞口。基金优势在于通过出售看涨期权及开曼子公司结构降低波动性,但代价是在强劲上涨行情中收益空间受限。

监管审查将是未来关键因素。若申请获批,该架构将为投资者提供通过收益型工具而非直接持币获得加密敞口的新途径。市场参与者将关注证交会对这类设计的审核态度,以及产品推进过程中是否会出现额外披露要求或结构调整。

更广泛的主动管理型加密ETF趋势指向一个更成熟的生态系统,其中宏观主题、波动机制与收益考量将与数字资产敞口深度融合。对交易者与机构而言,这种将收益创造与策略性敞口结合的加密ETF时代可能提供新的对冲工具与组合选择。

然而正如所有金融创新产品,实际表现将取决于市场环境、流动性及监管机构的最终立场。由大型银行和专业ETF发行商推动的持续演进预示着,未来可能出现更多平衡收益、风险与资本增值的创新加密封装产品。后续季度将验证高盛方案及类似策略能否在保持比特币长期上行潜力的同时提供可靠收益。

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