代币化的突破之年
2025年,代币化领域迎来了突破性发展。稳定币、股权代币化,甚至黄金与石油等大宗商品的代币化屡见报端。DTCC数字资产全球主管纳丁·查卡尔认为,这一切仅仅是个开始。她指出,下一阶段的代币化进程将聚焦于国债领域。
查卡尔在近期的一次访谈中表示:“我仍然认为国债将继续主导这一领域,原因有二。”
代币化的双重驱动力
首要驱动力是稳定币的资产支持。代币化的国债能够强化稳定币背后的储备资产。其次是抵押品功能。将更多国债引入链上,能提升整个金融体系的资本效率。
查卡尔同时预期私人市场代币化将加速发展——这个长期被讨论却进展缓慢的领域正迎来转机。但她提醒投资者,不应将代币化与即时流动性混为一谈。
“代币化本身并不创造流动性,”她强调,“但从运营效率角度看,其带来的效益值得关注。”
全天候市场的崛起
她指出,风险的全天候属性是重要催化剂。以近期伊朗局势紧张为例,当传统市场休市时,石油合约仍在去中心化金融平台上持续交易。
“风险有时恰恰发生在市场休市的周末,”查卡尔解释道,“因此我们需要能够24小时进行代币化与风险管理的手段。”
结算体系的结构性挑战
更深层的结构性议题在于结算方式。虽然现金与资产即时交割的原子结算常被视为代币化的革命性特征,但查卡尔指出当前日终净额结算体系其实效率显著。
“我们每日处理数万亿美元的资产交易,净额结算机制极为有效,”她说明,“目前能达到约95%的净额结算率。”正因如此,转向原子结算并非简单的模式切换。净额结算大幅降低了每日资金流动规模,贸然取消可能在系统其他环节引发新的摩擦。
“最应避免的是因变革引发大量不可预见的后果。”查卡尔总结道。展望2026年,代币化的发展路径已渐清晰:更多国债应用、更活跃的私人市场以及更完善的全天候金融基础设施。

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