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《明晰法案》稳定币协议接近达成 立法者解决最终收益分配分歧

2026-04-17 01:37:12
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《CLARITY法案》谈判进入收尾阶段

摩根大通指出,围绕《CLARITY法案》的讨论已聚焦至两到三个核心争议点,参议员们正加紧在中期选举前敲定稳定币协议框架。该法案拟禁止对稳定币余额提供被动收益,但允许基于用户行为的奖励机制,这将重塑如USDC等发行方的盈利模式。

在收益条款的表述上,Coinbase与主要银行存在分歧。白宫提出的折中方案将“闲置收益”列为禁止范围,而交易类激励则被允许。

稳定币规则谈判进入最后冲刺

随着2026年中期选举周期临近,华盛顿的谈判正致力于建立一套持久的联邦框架,以监管稳定币及更广泛的加密市场。该框架将以去年通过的《GENIUS法案》为基础,后者是美国首个对与美元挂钩的支付稳定币实施许可管理的法律。

摩根大通在一份近期研究报告中表示,《CLARITY法案》的通过可能成为2026年下半年数字资产市场的关键积极催化剂,因为它有望最终厘清证券交易委员会与商品期货交易委员会之间的监管权责划分。

目前政治博弈的焦点在于,国会将在多大程度上禁止稳定币余额产生收益。这一功能已成为交易所和钱包服务商的重要收入来源。

根据相关草案,最新的参议院版本“禁止对稳定币余额提供被动收益”,但允许“与忠诚度计划、促销活动、订阅服务、交易、支付及平台使用挂钩的行为奖励”。法案要求证交会、期交会及财政部在十二个月内明确具体界限并制定反规避规则。

Coinbase首席法务官保罗·格鲁瓦尔透露,谈判代表在收益条款上“已非常接近达成协议”,他预计该法案将在休会后提交参议院银行委员会审议,并最终进入全体表决程序。

银行与加密业界围绕“闲置收益”展开博弈

以摩根大通为代表的银行业公开呼吁立法者确保提供收益的稳定币产品接受银行级别的监管,以避免其所谓的针对传统存款的监管套利行为。

摩根大通首席财务官杰里米·巴纳姆在本周第一季度财报电话会上警告称,生息稳定币可能成为“监管套利的工具,除非对其施与传统银行存款同样严格的监管及消费者保护标准”。此番言论恰在《CLARITY法案》谈判关键时刻提出。

白宫正试图通过区分单纯持币产生的“闲置收益”与交易关联奖励来促成妥协。有分析人士指出,近期一项提案旨在“防止大量存款从传统银行流向高收益数字资产”,同时仍允许稳定币作为低损耗的结算层发挥作用。

对USDC等发行方而言,法案的最终形态将决定平台能在基础美元锚定余额之上附加多少激励措施,而不触及证券或银行法规。目前USDC交易价格约为0.9998美元,市值估计约786亿美元。

《CLARITY法案》也与2025年生效的《GENIUS法案》相互衔接。后者要求关键支付稳定币必须由现金或短期国债一对一支持,并需获得联邦或州级许可,成为“许可支付稳定币发行方”。

布鲁金斯学会政策分析指出,受《GENIUS法案》监管的支付稳定币属于独立类别,既非证券也非传统银行存款。《CLARITY法案》将决定这些工具如何接入资本市场、去中心化金融协议以及摩根大通自身存款代币项目等代币化银行货币体系。

随着参议员们加紧在选举政治固化前确定法案文本,摩根大通将2026年中前通过《CLARITY法案》视为“关键积极催化剂”。一旦稳定币规则、收益限制及机构权责得以明确,或将开启机构参与加密货币市场的新篇章。

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