以太坊现货与空单之争：市场对后市走势存分歧_新闻

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以太坊现货与空单之争：市场对后市走势存分歧

2026-04-19 02:02:12

核心要点

以太坊交易所储备降至1470万，创一年新低。净流出为-1.06万。区块大小达18.54万。未实现净利润/损失指数为0.046。实现价格2308美元。资金费率为-0.005%。价格维持上升通道内，相对强弱指数为52.80。

四月的强劲表现

以太坊在四月表现强劲。自4月7日接近2000美元的低点后，它稳步攀升至4月17日的2450美元，这得益于地缘政治乐观情绪推动整个市场上涨——当时伊朗短暂开放霍尔木兹海峡，且黎巴嫩停火协议生效。随后，海峡今日再度关闭，市场情绪降温，以太坊回落至撰稿时的2365美元。

当前市场出现分歧，而链上数据清晰揭示了这一分歧。

持续一年的储备消耗

自2025年5月以来，所有平台交易所内的以太坊数量已从2100万降至1470万，十二个月内跌幅近30%。这并非近期由伊朗局势或四月波动引发的变化，而是一个持续的过程，无论牛市还是回调，包括自二月开始的战争及后续动荡，这一趋势始终未变。

过去一年中，离开交易所的以太坊数量持续多于流入量。人们将其转移至冷钱包、进行质押，或长期持有远离市场。可售供应已大幅缩减，且持续减少。当前净流出仍为-1.06万，未现逆转或走平，消耗仍在继续。

在观察其他指标前，需理解这一点：结构性供应紧缩已持续十二个月。

网络活跃度远超价格表现

以太坊平均区块大小当前为18.54万，自2025年底以来急剧攀升。2024年以太坊交易于3500至5000美元区间时，区块大小也处于相似水平。这意味着，尽管当前价格仅为2365美元，网络处理的活跃度却与价格近乎翻倍时相当。

区块大小衡量着对以太坊区块空间、交易、智能合约及去中心化金融活动的真实需求。当网络如此繁忙而价格未跟进时，差距通常以两种方式之一弥合：要么活动放缓价格停滞，要么价格追赶活动。梅特卡夫数据显示后者可能性更高——2366个高活跃地址已同时突破其7日与14日移动平均线。采用速度正领先于价格，这一差距终将闭合。

几乎无人处于盈利状态

未实现净利润/损失指数为0.046，意味着整个以太坊市场的平均未实现利润仅4.6%。实现价格（即所有流通中以太坊的平均成本基础）为2308美元，当前价格为2358美元，仅略高于平均持有者的盈亏平衡点。

在市场高峰时，该指数可达0.5、0.6甚至更高，持有者享有50%-60%的未实现盈利，抛售动机强烈。而当前市场几乎无盈利可兑现：没有狂热情绪，没有持有巨额利润寻求退场的投资者，也没有在价格上涨时等待抛售的供应潮。

这正是当前格局与此前市场顶部不同之处。导致连环下跌的抛压需要燃料——即待锁定的利润与蔓延的恐慌，而这两者在当前水平均不存在。

衍生品交易者的反向押注

自四月中旬以来，各交易所的资金费率数据急剧转负，目前为-0.005%，是图表追溯至三月以来最负值。负资金费率意味着永续期货市场中空头头寸占主导。交易者正向多头支付费用以维持持仓，这通常发生在市场多数预期价格下跌时。

现货持有者在积累，储备持续消耗一年，网络活动高企，几乎无人盈利；与此同时，衍生品交易者却在积极做空。双方必有一误。

现货持有者无需每八小时支付资金费用，价格逆向波动时也无强平风险，他们可以等待。而空头衍生品交易者则无法久持，在现货基本面强劲的情况下深度负资金费率，恰是等待触发剂的轧空行情条件。

价格图表：仍处通道之中

在4小时图上，自4月7日起以太坊一直在一个清晰的上升通道内交易。从2000美元至2450美元的上涨结构明确。回落至2365美元使价格回到通道下轨附近，该区域位于2280-2300美元区间。

相对强弱指数为52.80，低于58.66的信号线。在冲高至2450美元后动能虽已降温，但结构未破：通道完好，价格高于支撑位，成交量未见恐慌。

关键价位在2300美元，此处通道支撑与2308美元的实现价格交汇，技术面与链上支撑的共振使其成为重要底部。失守该位置将是明确警告信号，而守住则意味着一切皆有可能。

两个市场，一个胜者

现货市场与衍生品市场正讲述两个截然不同的故事，其中一方终将错误。

若出现任何积极的宏观催化剂——例如美伊谈判进展、持续停火或地缘政治不确定性显著降低，轧空行情将迅速触发。大量空头头寸被清算，价格急剧上涨，而十二个月的现货积累为其提供支撑基础，使其得以维持而非快速消退。

风险同样清晰。若宏观环境恶化且以太坊失守2300美元，通道破位，空头将被验证，2150-2200美元区间将进入视野。那将是宏观驱动的走势，而非链上数据所反映的基本面，但价格短期内未必在意这种区别。

现货市场已为此酝酿十二个月，衍生品交易者则与之博弈仅两周。一年的积累往往比半个月的悲观情绪更具分量。

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