温特穆特称比特币矿企已具备向AI转型的基础设施。_新闻

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温特穆特称比特币矿企已具备向AI转型的基础设施。

2026-03-13 23:44:03

比特币矿企困境：盈利艰难，转向人工智能

算法交易公司Wintermute指出，在当前市场周期中，部分比特币矿工因难以维持盈利，正转向人工智能领域寻求机会。与2018年和2022年的市场压力相比，本轮周期的挑战表现得截然不同，使得许多矿工的回报率大幅下降。

Wintermute表示，以往周期中利润收缩主要反映了区块奖励、交易费用和运营成本的周期性相互作用，而如今的挤压则更具结构性特征。该公司指出：“我们正处在结构性上限，而非周期性低谷。”随着算力和挖矿难度攀升至高位，协议本身的自动调整机制已不足以缓解经济压力。

矿工转型AI的天然优势与挑战

Wintermute在其分析中强调，转向人工智能对比特币矿工而言是合乎逻辑的下一步，因为他们已拥有快速增长的AI行业亟需的能源和计算资源。不过该公司也警告，尽管存在潜力，转型AI绝非易事，且仍需投入巨额资金。

2024年的比特币减半事件部分导致了挖矿收益下降和向AI的转向。2024年4月，区块奖励从6.25 BTC减半至3.125 BTC，使矿工收入立即减少50%，而电力、冷却和维护等运营成本却保持不变甚至增加。目前比特币网络日均产量约为450 BTC。

假设比特币价格为10万美元，全球矿工每日争夺的产值约为4500万美元（不含交易手续费）。简而言之，单纯挖矿的盈利能力已今非昔比，尤其对那些使用老旧设备或能源成本较高的矿工而言。每次减半都会削减币本位收益，使矿工更依赖交易费用维持运营。

结构性压力下的新策略

Wintermute指出，在本轮市场周期中，比特币价格并未出现矿工依赖的翻倍上涨以抵消减半带来的收入损失，毛利率已接近熊市水平。此外，持续上涨的能源成本不断侵蚀矿工收益。

尽管如此，Wintermute认为衍生品结构、备兑看涨期权和现金担保看跌期权等领域仍存在机会。传统上，矿工主要通过质押和去中心化金融获取收益。该公司主张：“我们认为主动的资产负债表管理是矿工最未充分利用的工具，值得投入更多战略关注。将持有的比特币视为经营性资产而非被动储备的矿工，将在下次减半中获得结构性优势。”

矿业公司的资产调整

由于对资产下跌的担忧，某矿业公司计划在2026年出售部分比特币持仓。该公司预计，若比特币价格持续低迷或进一步下跌，其资产负债表和流动性可能受到冲击，因此正在筹划出售事宜。

该公司进一步解释，其大部分收入来源于比特币挖矿，若比特币价格持续下行，将影响其管理支出、债务和战略投资的能力。同时指出，2027年可能需要大量现金回购可转换优先票据，这可能迫使公司出售部分或全部比特币持仓。此举标志着该公司改变了此前无限期持有挖矿所得比特币的策略，财务压力使得出售可能性大增。截至2025年底，该公司资产负债表上持有约53，822枚比特币。

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