核心要点
韩国计划将加密货币交易所的所有权上限设定在15%至20%,仅在有限例外情况下允许最高持股34%。
Bithumb(当前持股约73%)和Coinone(约53%)等主要交易平台将面临大规模强制减持。
Upbit和Bithumb合计占据约96%的国内交易份额,服务用户超1100万。
行业团体认为此举涉嫌违宪;监管机构则称其为防止市场操纵的必要措施。
强制的结构性调整
若法案按当前草案通过,韩国多家主要加密货币交易所将面临重大所有权结构调整。以Upbit的母公司Dunamu为例,其目前持股比例约为25%至28%,这意味着董事会主席Song Chi-hyung需减持约5%至10%的股份。
Bithumb面临的情况更为严峻:其控股股东目前持有约73%的股份,需减持超过50个百分点。Coinone董事长Cha Myung-hoon持有的53%至54%股份同样面临大幅调整。
根据法案设计,合规期限将因平台规模而异:Upbit、Bithumb等大型交易所将在法案生效后获得三年调整期;而Coinone、Korbit、GOPAX等规模较小的平台可能获得最长六年的过渡期,其中包含三年延展可能性。
监管逻辑与市场背景
监管行动源于韩国加密货币市场的特殊结构。Upbit和Bithumb两家平台已占据约96%的国内交易量,用户总数超过1100万人——这一规模促使监管机构将其重新归类为“核心金融基础设施”。
交易量数据同样引人注目:2025年Upbit季度交易额约为411万亿韩元,Bithumb同期记录为128万亿韩元。监管机构认为,如此高度的市场集中度叠加绝对控股权,可能为市场操纵、内幕交易及代币上币决策的利益冲突创造滋生条件。
行业的一致反对
韩国数字资产交易所协会已代表国内五大交易所明确表示反对,主张强制减持条款涉嫌侵犯宪法保护的财产权。该组织尚未表现出就所有权上限进行协商的意愿。
反对声浪不仅限于交易平台。韩国创业论坛警告称,强制减持政策向行业创始人传递了负面信号,可能导致部分企业选择将业务迁至海外而非进行重组。
在政治层面,部分反对党议员及政策顾问对所有权上限这一政策工具本身提出质疑,建议通过强制上市或强化信息披露等替代方案实现透明度目标,同时减少对财产权的干预。
evolving 的监管图景
所有权上限提案并非孤立存在。2026年2月,韩国解除了长达九年的企业加密货币投资禁令,允许上市公司将最多5%的资产配置于数字资产——这表明监管方向正从全面限制转向结构化监管。
与此同时,机构对该领域的兴趣持续增长。据报道,未来资产金融集团正积极洽谈以约9750万美元收购Korbit。此类交易能否顺利完成,部分取决于最终法案对“特殊情况”豁免条款的具体界定。
议会审议程序预计将于2026年初启动。法案在反对党议员间的审议结果仍存变数。

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