国际清算银行警示：加密货币交易所正演变为“影子银行”_新闻

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国际清算银行警示：加密货币交易所正演变为“影子银行”

2026-04-23 23:46:42

国际清算银行：大型加密货币交易所已成“影子银行”

国际清算银行（BIS）的一份新报告指出，主要加密货币交易所正迅速演变为“影子银行”，它们在未采取传统金融保障措施的情况下提供借贷和收益产品，使用户暴露于无保护的信用和流动性风险之中。报告警告称，领先平台已从纯交易场所扩展为“多功能中介机构”，集银行、经纪商和交易所的角色于一身，但其运作透明度有限、风险隔离薄弱，且没有正式的存款保险。

高收益产品实为无担保贷款

报告认为，许多交易所推广的高收益“赚币”和储蓄产品“本质上更接近于无担保贷款”，因为用户资产被再抵押用于保证金借贷、自营交易和做市等活动。实际上，客户成为了平台的无担保债权人，这意味着“如果平台出现问题，用户将直接暴露于还款风险之下”，而无法享受受监管体系下银行储户享有的优先保护。

多功能交易所与不透明的风险

BIS研究人员表示，所谓多功能加密资产中介机构——即在同一实体下发行代币、运营交易平台、提供杠杆、托管和结构化产品的公司——的兴起，已在数字资产生态系统中创造了集中的风险点。这些捆绑业务中的许多活动在传统金融中会被分离、受资本规则约束或被监管防火墙隔离，但在加密领域，它们通常“垂直整合”在单一的公司结构内。

报告以Celsius Network和FTX的崩溃作为这些结构性缺陷的典型例证，指出这两个平台均将客户资金与自营投资混在一起，同时承诺表面上的低风险收益和便捷提现。当投资失败时，客户发现自己仅持有普通债权，没有存款保险、最后贷款人支持或有序的处置框架。

190亿美元闪崩揭示杠杆反馈循环

为说明其系统性影响，BIS援引了2025年10月的加密货币闪崩事件。在遭遇剧烈的宏观冲击后，超过190亿美元的杠杆头寸在大约24小时内被强制平仓。市场分析师和顾问汇编的数据显示，随着连锁保证金追缴席卷各大交易所，超过160万交易者被清算，比特币单日下跌逾14%，数字资产总市值缩水约3500亿美元。

事后分析研究表明，这一事件暴露了少数主导平台上的高杠杆、自动清算引擎和稀薄流动性之间的紧密耦合关系。BIS警告称，随着这些交易所持续在投机性交易之上叠加类银行服务，它们的失败“可能对整个加密资产生态系统产生重大影响”，并且如果其与银行和稳定币发行方的联系加深，可能成为风险向传统金融体系溢出的渠道。

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