霍尔木兹海峡正扼杀比特币，不止是石油，但另有玄机。_新闻

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霍尔木兹海峡正扼杀比特币，不止是石油，但另有玄机。

2026-04-25 19:11:35

霍尔木兹海峡的博弈

霍尔木兹海峡宽度仅约21海里，却是连接波斯湾与全球市场的重要动脉。随着美国、以色列和伊朗之间持续冲突的升级，这条狭窄水道已成为关键博弈场。其代价是全球能源与贸易供应链的动荡。

研究机构Zero100的研究与咨询副总裁指出：“中东冲突凸显了霍尔木兹海峡作为单一故障点的风险——全球来自海湾地区的石油、天然气和关键原材料运输严重依赖此通道。”自冲突爆发以来，该航道因海上封锁与军事行动升级而陷入阻滞。

由于全球超过20%的石油供应需经此海峡，任何中断都会立即波及能源价格。与其他可绕道的主要水道（如苏伊士运河或巴拿马运河）不同，霍尔木兹海峡并无简易替代路线。

自局势紧张以来，油价持续徘徊在每桶100美元上方，偶有回落至84美元。冲突爆发前两日，WTI原油交易价格尚为每桶65美元；至三月初已飙升至90美元，涨幅达40%。对全球经济而言，这构成了巨大的通胀冲击；而对加密货币行业，其影响则更为复杂且深远。

数字黄金与化石燃料的关联

油价波动震荡传统股市的同时，也为数字资产矿工带来了特殊挑战。比特币挖矿需依靠高性能计算机解决复杂数学问题以维护网络并获取奖励，这一过程消耗巨量持续能源。

根据2025年发布的剑桥数字采矿行业报告，比特币网络年耗电量约211.58太瓦时。尽管其中52.4%来自水力、风电等非化石能源，仍有47.6%依赖化石燃料（主要为天然气）。原油虽仅占直接能源结构的0.5%，但分析师指出，得克萨斯州等地的矿工仍深度依赖石油产业链。

全球原油短缺还通过其他途径直接影响比特币挖矿。冲突揭示了全球挖矿经济的显著差异：2025年数据显示，伊朗因享受低至每千瓦时0.005美元的补贴电价，开采单枚比特币成本仅约1300美元，成为全球成本最低的挖矿地区。该国自2019年将加密挖矿合法化，持牌运营商可通过向央行出售所挖比特币换取补贴电力。

相比之下，美国矿工则面临生存压力。数据显示，至2026年4月初，美国开采单枚比特币的平均成本已升至8.5万至9万美元区间。生产成本高于比特币市价迫使许多本土矿商陷入净亏损。分析师强调：“价格是最直接的冲击，因为矿工每赚一美元都本质上取决于比特币市价。”但他同时指出，伊朗存在大量未注册矿工，实际成本对比需更审慎考量。

值得注意的是，冲突爆发后伊朗算力已出现下滑。哈希率指数报告显示，伊朗算力环比下降7EH/s。若以其原有9EH/s估算，跌幅高达77%。算力下降意味着该国整体挖矿竞争力减弱。

减半与盈利陷阱

早在2024年比特币减半事件后，采矿行业已承受巨大压力。这一每四年发生一次的程序化事件将矿工区块奖励削减50%，从2009年的50BTC降至2024年的3.125BTC，预计2028年将进一步降至1.5625BTC。对矿工而言，减半是“零时时刻”——收入瞬间减半，而硬件与能源成本不变。

减半前矿工可在每千瓦时0.12美元电价下保持盈利；此后盈亏平衡点降至约0.07美元。这促使行业战略转型：为求生存，头部企业正从“纯挖矿”模式转向“双引擎”模式，将比特币挖矿与人工智能高性能计算业务并行发展。

以HIVE数字科技为例，该公司通过全可再生能源供电（主要为水电）构建了抗风险成本结构。其财务官表示：“我们的电力成本不会因布伦特原油价格飙升而变动。”公司在巴拉圭运营440兆瓦设施并扩建100兆瓦，采用合同固定电价，每太哈希能耗约17焦耳。在行业普遍承受能源成本剧增时，这种稳定性成为结构性优势。

自2017年成立以来建立的能源独立性使HIVE避免了许多依赖化石燃料的矿商面临的“限产”抉择。当高成本运营商被迫停机时，网络难度调整将使高效矿商获得更大份额奖励。

转向AI超级周期

行业转向AI的根本动力在于收益差：比特币挖矿每千瓦时收益约0.08-0.12美元，而AI工作负载可达2-3美元。行业共识是，AI与高性能计算业务每兆瓦收益可达比特币挖矿的3至25倍。公司近期财报显示，新签3000万美元AI云合同推动营收创下9310万美元纪录。但公司强调这是增量战略，并非取代比特币挖矿，而是利用同一绿色基础设施分配资本，获取美元计价的合约性经常收入。

冲突是否成为致命一击？

随着单枚比特币开采成本上升，行业正呈现分化：拥有多元化合约收入与低成本可再生能源的矿商优势扩大，而收入单一、能源成本波动的矿商压力日增。但分析师指出，比特币网络具备内在韧性：“总会存在长期盈利的比特币矿商。”他援引比特币每两周自动调整的难度机制称，当低效矿商因经济恶化退出时，网络会为剩余矿商降低开采难度，确保最高效的运营者持续盈利。

当前环境引发的并非行业崩溃，而是自然优胜劣汰。局部算力下降对全球格局影响有限。比特币不会崩溃，它只会在效率进化中持续前行。

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