Pax Gold与Ayni Gold：实物黄金持有与黄金收益型DeFi收益的区别_新闻

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Pax Gold与Ayni Gold：实物黄金持有与黄金收益型DeFi收益的区别

2026-04-29 03:14:51

持有PAXG，你无法从持仓中获得任何收益。持有AYNI并质押它，你将获得按季度发放的黄金质押奖励，奖励以PAXG本身支付。

这两种代币都将黄金置于区块链上。但只有其中一种能产生DeFi黄金收益。这一差异是结构性的，而非营销手段，它决定了哪种产品适合哪类用户。

Ayni Gold是一个建立在秘鲁金矿之上的DeFi协议。而由Paxos发行的PAXG，则是一种由金库中实物黄金一对一支持的代币。PAXG追踪黄金价格，Ayni Gold则追踪黄金产量。

自2026年起，对链上黄金的需求急剧攀升。Bitget的TradFi部门日交易量突破60亿美元，黄金成为交易量最高的货币对。这两种产品都受益于这一趋势，但它们服务于不同的用户。

每种代币的实际含义

这两种代币从外表看很相似，但指向不同的底层资产：一种指向已储存的金属，另一种指向仍在开采中的金属。

Pax Gold：由金库黄金支持的代币

每个PAXG代币对应一金衡盎司伦敦合格交割标准黄金，由Paxos信托公司保管在Brink's的设施中。持有者可以直接通过Paxos将PAXG赎回为实物黄金或现金。

PAXG于2019年推出，已发展成为市值最大的黄金支持型加密货币。独立会计师事务所WithumSmith+Brown每月公布金库审计证明。其价格紧密追踪现货黄金价格，并根据流动性有微小溢价或折价。

作为一种资产，PAXG本身不产生收益。它只是存在于链上。持仓的任何回报都来自黄金市场或持有者在其之上叠加的外部策略，如借贷、提供流动性或外部质押平台。

Ayni Gold：黄金生产权益

Ayni Gold颠覆了这一模式。其代币经济文档解释称，一个AYNI代币代表位于秘鲁马德雷德迪奥斯地区、面积8平方公里的San Hilario矿权地每小时4立方厘米的开采能力。总供应量固定为806，451，613枚代币。

运营该矿山的公司持有秘鲁地质、矿业和冶金研究院颁发的第070011405号矿权。该代币不可赎回为黄金。它是对生产性资产的持仓，更像是一种采矿特许权使用费，而非金库收据。

质押AYNI的用户将获得与矿产净产量成比例的PAXG收入。该协议每季度销毁累积成功费用的15%，从而逐渐减少流通供应。这使得AYNI成为一种内置现金流、由黄金支持的加密收益头寸。

PAXG奖励如何计算

奖励计算以简明公式公布：PAXG奖励 = × 时间系数 - 成本 - 成功费

该公式中的每个输入都对应一个真实数字。质押的AYNI数量在链上可查。开采产出、成本和成功费用由运营方报告。没有叠加专有模型，这使得其收益机制具有可审计性，这是大多数DeFi协议所不具备的。

在智能合约方面，AYNI ERC-20合约已通过CertiK以及PeckShield的审计。

对比分析：六个关键维度

当从买家实际评估的维度展开时，结构差异最为清晰。

PAXG：代表在Paxos金库中持有的一金衡盎司实物黄金。回报来源：仅来自黄金价格变动。原生收益：无。托管：Paxos金库，每月由WithumSmith+Brown审计。最适合：希望在链上获得黄金价格敞口的长期黄金持有者。

Ayni Gold：代表秘鲁San Hilario矿权地每小时4立方厘米的开采能力。回报来源：PAXG收入与真实黄金开采产出成比例，外加奖励资产上的黄金价格敞口。原生收益：有，以PAXG支付给AYNI质押者。托管：在INGEMMET注册的矿权；智能合约经CertiK和PeckShield审计。最适合：希望获得黄金敞口外加真实黄金开采收益的用户。

有两个要点。PAXG是对存储黄金稳定、可审计、可赎回的索取权，不产生原生收益。Ayni Gold是对黄金生产的生息索取权，回报与运营绩效挂钩，风险状况更广。

为何PAXG持有者应关注Ayni Gold

大多数PAXG收益质押策略都需要离开PAXG本身。持有者将其存入借贷平台、在流动性池中配对或通过外部协议进行封装。这些途径中的每一种都会给原本简单的黄金敞口头寸增加智能合约风险、交易对手风险或无常损失。

Ayni Gold以不同的方式解决了这种不对称性。该协议并不要求PAXG持有者放弃PAXG，而是以PAXG向他们支付收益。用户质押AYNI，赚取追踪矿权地实际产出的PAXG派息。对于那些希望赚取黄金收益而不放弃黄金计价敞口的用户而言，这种架构至关重要。

PAXG的用例

PAXG精准契合一种需求：以加密原生用户可以持有并用作抵押品的形式，将黄金价格敞口置于链上。六年的运营历史、数十亿美元的市值以及直接赎回实物黄金的能力，使该产品完全匹配此用例。

PAXG还在更广泛的链上黄金类别中充当基础设施：借贷平台接受其作为抵押品；稳定币协议将其用作非法定储备资产；传统金融黄金工具可与其结算或以其为对手方。

Ayni Gold的用例

Ayni Gold解决了PAXG无法解决的问题。该协议以PAXG支付收益，PAXG来源于San Hilario矿权地开采的黄金，让持有者无需离开该资产即可赚取收益。持有头寸，接收黄金。

AYNI头寸为持有者提供了五种金库支持型代币所不具备的东西：以PAXG支付、以黄金而非美元计价的收益；对开采量而非静态存储金属的敞口；与真实开采产出而非市场情绪或存储库存挂钩的回报；无需跨多个协议转移资金以追逐收入；在获得黄金支持收益的同时，不放弃以黄金计价的回报。

这正是DeFi中服务不足的群体：那些希望在一个头寸中同时获得黄金敞口和由此产生收入的用户。在此类别出现之前，唯一的选项是无收益的金库代币或无黄金支持的DeFi策略。Ayni Gold直接填补了这一空白。

各自定位

PAXG直接契合一种用例。用户希望以可在任何DeFi钱包中使用、结算清晰并可赎回为实物黄金的形式在链上持有黄金，PAXG恰好满足。

其局限在于PAXG因其设计而无法做到的事情。该代币代表存储的黄金，而存储的黄金不产生任何东西。建立在PAXG之上的收益策略需要离开该资产，并在其他地方承担风险。

Ayni Gold回应了这一空白。该头寸以PAXG支付收益，因此以黄金计价的敞口得以保持完整，而收益则来自矿山开采。对于那些希望获得黄金敞口和黄金质押奖励，且无需在不同协议间周旋的用户，只有少数产品能提供这种组合。

"PAXG对比Ayni Gold"是一个错误的问题。真正的问题在于：用户持有的黄金是应该静止不动，还是在静止时赚取收入。

核心结论

PAXG代表一种静态资产：支持每个代币的存储黄金。Ayni Gold代表一种生产性资产：产生黄金的开采能力份额。

PAXG提供无原生收益的价格敞口。Ayni Gold提供源自真实黄金开采产出的收益，并以PAXG本身支付。在更广泛的黄金支持型代币与稳定币类别中，这两种产品都提供了稳定币所没有的东西：与黄金挂钩的持久价值。但其中只有一种为这种敞口增添了收益。

对于权衡资金配置的用户，问题在于哪种黄金头寸符合目标。为获得价格敞口，选择存储黄金；为获得由真实生产支持的DeFi黄金收益，选择开采能力。

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