曾被市场遗忘的七大DeFi协议仍在砥砺前行_新闻

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曾被市场遗忘的七大DeFi协议仍在砥砺前行

2026-05-02 21:31:56

核心要点

LINK开发活跃度得分：211.53——是第二名两倍以上。DEEP（DeepBook）以104.23分位居第二，市值1.4892亿美元。LDO（Lido DAO）得分39.37分，呈上升趋势，市值3.1642亿美元。EUL（Euler Finance）得分30.73分，呈上升趋势，市值3307万美元。INJ（Injective）得分25.67分，呈上升趋势，市值3.6784亿美元。开发活跃度上升项目：十个项目中有七个实现月度增长。保持稳定的项目：LINK、DEEP、UNI——十个项目中有三个。

一枝独秀

Santiment的开发活跃度排名衡量的是GitHub事件，而非代码提交次数，亦非继承自其他项目的代码分支，而是经过过滤、排除低价值操作后的原创开发工作。按此标准衡量，ChainLink不仅是开发活跃度最高的DeFi项目，更是与榜单上其他项目处于不同量级。LINK的211.53分超过第二名DeepBook（104.23分）的两倍。第三名Lido DAO得分39.37分，不及LINK的五分之一。第一与第二之间的差距，甚至大于第二与第十之间的差距。当排名呈现这种结构时，榜首地位已非简单的竞争领先，而是一个信号：榜首项目的开发节奏与后续项目有着根本性的不同。ChainLink并非小幅领先，其建设速度是目前榜单上其他项目无法企及的。

方法论的区分对于理解这一差距至关重要。Santiment统计的是事件而非提交次数，正是为了防止“分叉膨胀”——即项目从其分叉的代码库中继承数以千计的提交记录，从而显得非常活跃却未进行原创工作。LINK的211.53分代表的是原创开发事件，并未因继承代码而虚增。这一差距是真实存在的。

复苏市场中的七个上升箭头

方向性指标是这份榜单的前瞻性元素。在十个项目中，有七个自上月以来开发活跃度呈上升趋势。三个保持稳定。没有项目下降。2026年5月出现七个上升箭头，为当前关于DeFi的主流叙事提供了一个反向数据点。市场对于Curve、Yearn、Uniswap、Lido等成熟DeFi协议的主流看法是：它们已是处于维护模式的成熟基础设施。团队偶尔发布更新、安全补丁和治理变更，但密集的建设阶段已经结束。Santiment的数据直接反驳了这一点。Curve在以太坊和Arbitrum链上同时进入前十，且两条链上的活跃度均在上升。排名第十的Yearn Finance也在上升。排名第三的Lido同样在上升。这些被市场归类为成熟的项目，其开发产出正在加速，而非停滞不前。

时机值得关注。在市场从四月初的低点复苏之际，开发活跃度上升，表明团队正在为复苏积极建设，而非等待价格确认后再部署资源。开发活跃度先于产品发布，产品发布先于用户采用，用户采用先于协议收入，协议收入先于价格重估。五月的七个上升箭头是这一系列环节的第一步，目前已经可见，其下游效应将在一到三个季度后显现。

与开发排名不匹配的市值

开发活跃度排名与市值排名并不一致。这种不匹配正是分析价值所在。Euler Finance以30.73分排名开发活跃度第四，其市值为3307万美元。Injective以25.67分排名第五，市值却高达3.6784亿美元，其开发活跃度较低，市值却是Euler的十倍以上。LINK以67亿美元市值排名第一，这至少反映了其主导性的开发地位。但市值仅为3307万美元的EUL，其开发工作却超过了市值是其十倍规模的资产，这正是“开发折价”的体现：市场尚未将这种开发投入计入资产估值。

另一种观点是，开发活跃度并不能保证协议成功或产生收入。团队可以积极建设，但推出的产品可能无法吸引用户。Euler Finance曾在2023年遭遇严重漏洞攻击，市场对EUL的折价可能反映了该事件遗留的风险认知，而非忽视了其开发活跃度。开发活跃度是协议增长的必要条件，而非充分条件。

榜单中的Babylon Labs

Babylon Labs位列第七值得特别关注。Babylon并非传统的DeFi协议，它是一个比特币质押基础设施项目，使比特币持有者能够原生地质押比特币，无需跨链、包装或将资金转移到其他链。它出现在DeFi开发活跃度前十榜单中，表明在2026年5月，比特币原生的金融基础设施正在积极建设中。

关于比特币DeFi的叙事已讨论了数年，但尚未出现能吸纳大量资本的产品。Babylon持续的开发活跃度足以使其在全球所有DeFi项目中排名第七，这表明建设阶段是真实存在且持续的。产品是否能获得采用是另一个问题，但团队是否在认真投入开发建设，则由其在此榜单上的位置给出了答案。

开发转化为价格的确认信号

开发活跃度是一个存在可变滞后的领先指标。确认七个协议的开发活动上升正在转化为市场相关结果的信号，是协议收入的增长。当一个协议的GitHub产出连续两个月或更长时间增长，且随后一个季度收入也随之增长时，开发转化为价值的论点便得到证实。反之，若开发加速的同时协议收入持平或下降，则表明建设未能产出用户愿意付费的产品，这是否定的信号。Santiment榜单提供了这个等式的第一部分，每个协议的营收数据则将提供第二部分。

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