稳定币收益方案为加密货币法案扫清障碍_新闻

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稳定币收益方案为加密货币法案扫清障碍

2026-05-03 06:49:41

稳定币收益条款达成妥协扫清关键立法障碍

关于稳定币收益条款的妥协方案，已清除了阻挠《数字资产市场明确法案》在参议院推进的主要障碍。该法案公开草案的第404条划定了禁止性被动利息与允许保留的基于活动的稳定币持有者奖励之间的界限。

稳定币收益协议的具体内容

参议院公开草案第404条题为“为稳定币持有者保留奖励”，禁止数字资产服务提供商仅因用户持有支付型稳定币而支付任何形式的利息或收益。此条款针对的是银行界认为会吸走存款的“持有即赚取”类被动产品。

同一条款则明确保留了基于活动的奖励。平台仍可提供与以下行为挂钩的报酬：交易或支付、钱包或平台使用、忠诚度或激励计划、商户受理或结算、提供流动性或抵押品，以及治理、验证、质押或其他生态参与活动。

妥协何以成为可能

有观点指出，这一妥协使得银行能在对奖励施加更多限制的同时，保留美国人通过真正使用加密平台和网络赚取奖励的能力。被动收益与基于使用的奖励之间的区分，代表了协商达成的中间立场，这是各方在2026年早些时候未能实现的。

早前有报道称，该法案的推进曾因银行反对可能吸走存款的稳定币生息产品而陷入停滞。当前这种“例外排除”结构通过禁止最简单的类存款产品，同时保留平台驱动的奖励机制，化解了这一僵局。

披露与监督要求

第404条还指示证券交易委员会与商品期货交易委员会，在法案颁布后360天内共同制定关于支付型稳定币报酬的简明英语披露规则。另一单独条款要求在两年内提交一份关于存款外流的联合报告，若银行的担忧成为现实，监管机构将获得数据以重新审视该框架。

收益问题为何成为症结

银行业的核心反对意见

银行将稳定币收益视为储蓄存款的直接竞争者。仅因持有USDC就支付利息的产品，在经济功能上类似于银行账户，却无需承担存款保险义务或准备金要求。这种不对称性促使银行业游说团体将收益问题视为任何市场结构法案的底线问题。

有分析估计，在基准假设下，禁止稳定币收益将使银行放贷增加21亿美元。然而，同一份报告也估计，取消稳定币收益将造成8亿美元的净福利损失，这表明对消费者造成的经济损害将超过给银行带来的放贷收益。

行业关切

对加密平台而言，全面的收益禁令本将消除用户在交易所持有稳定币的主要动机之一。USDC目前市值高达772亿美元，日交易量接近50亿美元，这表明用户对稳定币服务存在大量需求，过于宽泛的限制可能会扰乱这一市场。

有分析指出，即便按照最坏情况假设，也仅会产生5310亿美元的额外总贷款，并要求稳定币市场规模增长至目前存款份额的约六倍，这种情况在当前条件下被认为不太可能发生。

协议如何改变法案前景

短期势头

随着最具争议的条款得到解决，《数字资产市场明确法案》现得以继续推进。收益之争是多方提及的主要障碍，其解决消除了此前阻碍2026年早些时候达成两党共识的论点。

此项立法进展遵循了已于2025年7月18日签署的《GENIUS法案》，该法案已建立了限制稳定币发行方的框架。新法案将监管明确性扩展至数字资产服务提供商，是在现有稳定币法律基础上的延伸而非替代。各国对稳定币监管采取不同做法，例如近期有国家禁止在跨境支付中使用稳定币和加密货币结算，这体现了全球政策方向的差异。

遗留风险

该法案仍需在两院进行全体投票。第404条中要求证券交易委员会与商品期货交易委员会联合制定规则的授权，可能招致倾向于单一机构管辖的立法者的反对。为期两年的存款外流报告也创建了一个内置的审查机制，如果银行出现实质性损失，可能重新引发关于收益的辩论。

更广泛的加密市场仍持谨慎态度。“恐惧与贪婪指数”处于39的“恐惧”区间，这表明仅立法进展尚不足以扭转整体市场情绪。

对稳定币及更广泛加密市场的影响

直接影响

提供与交易、质押或提供流动性挂钩的稳定币奖励的平台，可以在没有法律不确定性的情况下继续运营这些项目。禁令严格适用于被动利息，这意味着结构类似储蓄账户的产品需要重组或退出美国市场。

对于稳定币发行方和分销它们的交易所而言，明确性降低了合规风险。在本文发布时，USDC交易价格为0.999973美元，尽管存在立法不确定性，但仍未出现脱锚，不过更广泛的去中心化金融安全担忧和市场状况继续对加密情绪构成压力，这与监管无关。

深层次政策意义

这一妥协为国会处理金融科技与银行竞争争端建立了模板。第404条并未选择偏向任何一方，而是划出了一条功能界线：被动收益模仿银行业务，基于活动的奖励则不然。这一框架可能影响未来关于代币化存款、借贷协议以及其他关注美国政策的国家和地区的储备资产提案的辩论。

要求在360天内完成的联合披露规则制定，将迫使证券交易委员会与商品期货交易委员会为稳定币报酬的“简明英语”沟通方式作出定义，这设立了一个无论平台提供何种奖励都必须达到的标准。

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